Unternehmensfinanzierung: Nur noch wenig Luft nach unten

Die Konditionen für Unternehmensfinanzierungen werden in den nächsten Wochen kaum weiter sinken. Bereits unmittelbar vor der Entscheidung der Europäischen Zentralbank (EZB) zum Kauf von Staatsanleihen (22. Januar) waren die Konditionen signifikant gesunken. Auch nach der Verkündung des Kaufprogramms gingen die Zinsen weiter leicht zurück. Die Märkte haben bereits viel vorweg genommen. So hat die EZB entschieden, Anleihen im Volumen von monatlich 60 Mrd. Euro zu kaufen. Damit soll eine Deflation in der Eurozone verhindert werden. Dieser Schritt wurde eher als von uns erwartet verkündet Allerdings sollen die Käufe erst ab März starten. Welche Wirkung sie an den Märkten entfalten werden, bleibt noch abzuwarten. Die Zinsen haben kaum noch Spielraum nach unten. Am kurzen Ende notieren sie ohnehin unter oder nahe Null. Bis zu einer Laufzeit von fünf Jahren ist die Zinskurve extrem flach, steigt erst danach relativ steil an. Dennoch notiert der 15-jährige SWAP-Satz nur knapp unter 1%. Selbst wenn es noch weiter abwärts geht, ist der Spielraum begrenzt. Dass das Vergünstigungspotenzial für Unternehmensfinanzierungen überschaubar ist, zeigt auch die ifo-Kredithürde. Diese ist erneut leicht gesunken. Sie notiert nunmehr bei 17,1%. Noch vor einem Monat schätzten 17,4% aller Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes die Banken als restriktiv ein. Auf diesem Niveau verharrt die Kredithürde unter leichten Schwankungen in einem sehr sanften Abwärtstrend seit 2011. Es ist zwar zu vermuten, dass die Kredithürde parallel zu den absehbaren Anleihenkäufen der EZB noch weiter sinkt. Es wird aber immer Unternehmen geben, die keinen Kredit bekommen werden oder deren Kredit nur zu vergleichsweise hohen Konditionen zugesagt wird. Diese Unternehmen werden die Kreditvergabe der Banken immer als restriktiv empfinden.

Fazit: Die Rahmenbedingungen für die Unternehmensfinanzierung sind nach wie vor perfekt. Die Zinsen sind und bleiben niedrig. Der Zugang zu Krediten über Banken ist de facto für nahezu jedes Unternehmen gewährleistet. Ohnehin benötigen viele Firmen kaum Kredite, da sie hohe Kapitalreserven haben