Zinssenkung zeigt Wirkung
Die Finanzierungsbedingungen für deutsche Firmen dürften mindestens bis 2015 auf einem hervorragenden Niveau bleiben.
Quelle SEB Group, EZB
Die Zinssenkungen der EZB haben bereits deutlich Wirkung gezeigt – zumindest was die Finanzierungskonditionen angeht. Die Euro-Swaprenditen sanken im Vergleich zum Vormonat deutlich (s. Zinskurve). Dagegen war das Kreditneugeschäft in der Eurozone im Mai insgesamt weiter rückläufig (-2,3% zum Vorjahr). Auch in Deutschland kommt der Kreditmarkt trotz konjunktureller Belebung nicht in Gang. Laut KfW-Bank ist das Neugeschäft der Banken mit Unternehmen und Selbstständigen im 1. Quartal 2014 gegenüber dem Vorjahr um ca. 1,1% geschrumpft. Für das 2. Quartal erwartet die KfW eine ähnliche Entwicklung. Die schrumpfende Kreditvergabe in Deutschland ist allerdings keinesfalls angebots-, sondern vielmehr nachfragegetrieben. Die ifo-Kredithürde für die deutsche Wirtschaft ist erneut auf einem neuen historischen Tiefpunkt angekommen. Im Juni bezeichneten nur noch 17,4% der befragten Unternehmen die Kreditvergabe durch die Banken als restriktiv. Die Kreditnachfrage der Unternehmen dürfte erst im Herbst wieder anziehen. Der Grund: Die Unternehmen schwimmen im Geld. Die Einlagen von Firmen bei deutschen Banken belaufen sich momentan auf knapp 460 Mrd. Euro – so viel wie nie zuvor. Das bedeutet, dass die meisten Unternehmen insbesondere für kleinere Investitionen keine Kredite benötigen, sondern diese mit „Cash“ bezahlen. Die Belebungen bei der Kreditvergabe im Herbst werden aber nicht zwangsläufig zu steigenden Zinsen führen. Der größere Nachfrageeffekt sollte kompensiert werden. Denn ab September steigt die erste Zuteilungsphase der neuen EZB-Langfristtender. Das wird die Liquidität am Markt weiter erhöhen. Außerdem schließt die EZB voraussichtlich im Oktober ihre Bankbilanzprüfung ab. Dies dürfte dazu führen, dass auch momentan zurückhaltend agierende Institute wieder stärkere Kredite vergeben.
Fazit: Wir können erfreulicherweise unser Szenario „moderat steigender Zinsen“ im Jahresverlauf 2014 revidieren: Die Finanzierungskonditionen für deutsche Firmen sollten bis ins Jahr 2015 hinein auf dem aktuellen Niveau bleiben.
