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Die M&A-Aktivitäten kommen wieder in Schwung

Top-Rahmenbedingungen für Unternehmensübernahmen

Verkäufer von Unternehmen sind in einer komfortablen Ausgangslage. Die US-Steuerreform dürfte zusätzliche Nachfrageimpulse auslösen. Und auch chinesische Unternehmen greifen wieder häufiger zu.

Am Unternehmensmarkt wird das Jahr 2018 an das Erfolgsjahr 2017 anknüpfen. Denn die Rahmenbedingungen sind anhaltend gut. Im einzelnen:

  • Die Zinsen zur Finanzierung von Unternehmensübernahmen bleiben günstig. Daran ändert auch der jüngste Anstieg der Konditionen für Unternehmenskredite in Deutschland nicht viel. Laut Barkow Consulting ist der Zins im Mittel auf ein Zweijahreshoch von 1,9% geklettert.
  • Einen besonderen Schub dürfte die US-Steuerreform geben. US-Unternehmen gehören grundsätzlich zu den aktivsten Unternehmenskäufern in Europa. Die geringere Besteuerung von Unternehmensgewinnen wird mittelfristig dazu führen, dass Übernahmen für US-Firmen attraktiver und aufgrund steigender Gewinne leichter finanzierbar werden. Dieser Effekt wird größer sein, als die sanft bremsende Wirkung moderat steigender Zinsen.
  • Auch das Kaufinteresse chinesischer Unternehmen wird in den kommenden Monaten wieder zunehmen. Die neuen regulatorischen Maßnahmen Pekings bremsen nicht mehr so stark.

Problematischer dürfte sein, dass gerade in der EU immer öfter geprüft wird, ob einer Übernahme durch ein chinesisches Unternehmen zugestimmt wird. Das ist gerade wieder beim Airbus-Zulieferer Cotesa der Fall. Deutsche Mittelständler fliegen diesbezüglich aber eher unter dem Radar der Behörden.

Steigender Trend bei Unternehmenspreisen

Die Unternehmenspreise werden im Trend weiter steigen. Das ist schon darin begründet, dass die robuste Konjunktur weiter starke Auftragseingänge und sprudelnde Gewinne zur Folge hat. Selbst bei konstanten Bewertungsfaktoren (Multiples) würden die Preise für Unternehmen darum anziehen.

Aber auch ein Anstieg der Multiples ist wahrscheinlich. Einerseits laufen sie den steigenden Börsenkursen hinterher. Anderseits werden sie von stärkeren Bilanzen hochgezogen. Die Bandbreite der EBIT- Multiples für mittlere Unternehmen liegt aktuell zwischen 8,6 (Bekleidung) und 15,7 (Maschinenbau).

Fazit: Das M&A-Geschäft wird 2018 gut sein. Verkäufer von Unternehmen sind in einer sehr guten Verhandlungsposition.

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