Banken nach dem Brexit: Orientierung gesucht

Die Veränderungen in unserer Übersicht beziehen sich in erster Linie auf die Revision der Gewichtsverteilung zwischen Dollar und Euro. Allerdings liefern lediglich die Analysten der UBS ihre Zahlen in Kenntnis des britischen Referendums. Alle anderen haben bisher allenfalls über das Ergebnis spekuliert. Die Commerzbank-Volkswirte hatten dabei den richtigen Riecher. Sie gingen von einem knappen Vorsprung für „Leave“ aus. Sie konzentrierten sich dann auf die Frage, ob es eine „schmutzige“ oder eher einvernehmliche Scheidung geben würde und welche Konsequenzen von daher zu erwarten seien. Die meisten Zahlen im Tableau stehen unter dem Vorbehalt, dass sie auf unzutreffenden und vom Geschehen überholten Voraussetzungen beruhen. In den nächsten Wochen werden wir alle mehr Klarheit in dieser Sache erhalten. Wir werden dann genauer abschätzen können, wie sich dieser Einschnitt auf das Wirtschafts- und Währungsgefüge auswirkt, insbesondere auf die Frage, wie sich das Pfund weiter entwickelt. Die extreme Ausrichtung der Geldpolitik in den meisten westlichen Staaten provoziert Meinungsdifferenzen im öffentlichen Diskurs. Zuletzt versuchte sich DB-Volkwirt David Folkerts-Landau an einer Kritik der EZB-Politik, vor allem an der offenkundigen Wirkungslosigkeit ihrer QE-Programme. Folkerts-Landau kritisiert die EZB mit dem Missverhältnis zwischen den verzerrenden Wirkungen der expansiven Politik – als Kosten gesehen – und deren geringem Ertrag in Form einer erfolgreichen Konjunktur- und Inflationssteuerung. Damit geht er der Herausforderung aus dem Weg, die Wirkungslosigkeit des einst hoch wirksamen Kanals zu erklären.

Fazit: Die Ökonomie rudert durch das Geschehen auf den Finanzmärkten. Die Bank-Prognosen gleichen eher einem Tippspiel als fundierten Vorhersagen.

Hinweis: Einsichten in diesen Wandel schafft ein aktuelles Papier der BIZ (Monetary Facts revisited, download: tinyurl.com/ztcgzvn). Die Autoren grenzen anhand eines umfangreichen Datensatzes (46 Volkswirtschaften über 60 Jahre) den Zusammenhang Geldmenge-Inflation vom Kanal Kreditexpansion-Finanzkrise ab und zeigen, wie der erstere an Wirksamkeit verliert, während der zweite an Stärke gewinnt.

Die Meinung der Anderen

Prognosezeitraum			Commerzbank		Deutsche Bank		Goldman Sachs		HSH-Nord-Bank		SEB		UBS
			neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt
3M	EUR	USD	1,09	1,09	1,05	1,05	1,12	1,04	1,08	1,08	1,08	1,09	1,15	1,15
		3-Monatszins	-0,30	-0,25	-0,25	-0,25	-0,30	-0,20	-0,24	-0,22	-0,27	-0,27	-0,30	-0,30
		10 J Anleihen	0,30	0,30	0,40	0,45	0,40	0,40	0,25	0,30	-0,17	0,20	0,80	0,80
	USD	JPY	115	115	105	105	115	122	112	110	102	115	109	109
		3-Monatszins	0,80	0,80	0,83	0,83	0,90	0,60	0,95	0,95	0,65	0,85	0,70	1,13
		10 J Anleihen	2,00	2,00	1,25	1,75	1,90	2,10	2,20	2,20	1,93	1,95	1,30	1,96
	JPY	EUR	125,35	125,35	110	110	129	127	121	121	110,16	125,35	125	125
		3-Monatszins	-	-	0,05	0,05	0,00	0,10	-	-	-	-	-0,05	0,07
		10 J Anleihen	-	-	-0,15	-0,15	0,00	0,10	-	-	-	-	0,17	0,50
12M	EUR	USD	1,05	1,05	0,98	0,98	1,05	0,95	1,10	1,10	1,10	1,09	1,16	1,16
		3-Monatszins	-0,35	-0,35	-0,25	-0,25	-0,30	-0,20	-0,18	-0,16	-0,28	-0,28	-0,30	-0,30
		10 J Anleihen	0,40	0,40	0,60	0,65	0,80	0,60	0,60	0,80	0,10	0,50	1,30	1,30
	USD	JPY	128	128	109	109	125	130	115	115	108	118	105	112
		3-Monatszins	1,30	1,30	1,08	1,33	1,40	1,40	1,40	1,40	1,10	1,35	1,25	1,88
		10 J Anleihen	2,30	2,30	1,25	1,75	2,60	2,80	2,50	2,50	1,80	2,25	1,45	2,15
	JPY	EUR	134,4	134,4	107	107	131	124	127	127	118,8	128,62	130	130
		3-Monatszins	-	-	0,05	0,05	0,00	0,10	-	-	-	-	0,10	0,10
		10 J Anleihen	-	-	-0,15	-0,15	0,20	0,30	-	-	-	-	0,25	0,85

Hinweis: Diese Tabelle gibt nicht die Meinung der Redaktion zur Zins- und Wechselkursentwicklung wichtiger Währungen wieder. Sie dient ausschließlich zur Orientierung und ist nicht als Handlungsaufforderung zu sehen. Insbesondere Wechselkursprognosen unterliegen einer hohen Unsicherheit. Alle Angaben ohne Gewähr. Werte rechts = Vormonat. Veränderungen sind grau unterlegt.