Nachfrage auf lange Sicht höher als Angebot

Die wichtigsten Industriemetalle korrigieren ihren kräftigen Preisanstieg vom Jahresbeginn. Zum Teil sind die Notierungen der wieder deutlich gefallen. Der JPMCCI Industrial Metals Index, der die Notierungen bedeutendsten Industriemetalle Kupfer, Aluminium, Blei, Nickel, Zink und Zinn zusammenfasst, fiel seit Mitte Februar um rund 8% auf 415 Punkte. Zuvor hatte der Index bei rund 452 Punkten ein Fünf-Jahres-Hoch markiert.

An unserer mittel- und langfristigen Erwartung steigender Notierungen ändert die aktuelle Entwicklung aber nichts. Momentan drücken vor allem Befürchtungen, die Wachstumsdynamik der Weltwirtschaft könnte sich in den kommenden Monaten verlangsamen, die Stimmung. Die Wachstumsbefürchtungen bekommen angesichts des drohenden Handelskrieges zwischen den USA und China neue Nahrung (Stichwort Strafzölle). Wachsender Protektionismus und die Aussicht auf weiter steigende Zinsen sind kein ideales Umfeld für dynamisches Wirtschaftswachstum.

Nachfrage übersteigt das Angebot

Wir halten das fundamentale Umfeld für relevanter als die aktuellen politischen Entwicklungen. Wesentlich ist dabei: Die Industriemetall-Nachfrage bleibt noch geraume Zeit deutlich höher als das Angebot – auch wenn das Angebot langsam wächst. Die Defizitschere schließt sich zwar ein wenig. So wies der globale Kupfermarkt, laut Daten der International Copper Study Group (ICSG) im vergangenen Jahr ein Angebotsdefizit von rund 155.000 Tonnen auf. Die steigende Kupferproduktion dürfte das Angebotsdefizit in diesem Jahr auf nur noch 100.000 Tonnen verringern. Aber trotzdem bleibt der Markt unter dem Strich unterversorgt.

Der Rücksetzer der Metallpreise bietet Anlegern eine interessante Einstiegsgelegenheit. Die robuste Weltkonjunktur stützt die Nachfrage langfristig. Das Angebot kann nicht schnell ausgeweitet werden. Das spricht trotz aller politischer Kapriolen für steigende Preise.