China: Exporte boomen, Investitionen schwächeln, Yuan steigt
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Der Yuan zeigt Stärke, obwohl Chinas Wirtschaft im vierten Quartal schwächelte. Das BIP wuchs 2025 um 5%, trotz Konsum- und Investitionsschwäche. Während Exporte die Erwartungen übertrafen, bleibt der Immobiliensektor ein Sorgenkind. Investitionen könnten jedoch wieder anziehen. Bekommt der CNY langsam eine neue Perspektive?
Der Yuan zieht kräftig an. Das ist etwas erstaunlich, denn im vierten Quartal schwächelte die Konjunktur im Reich der Mitte. Das BIP wuchs nur mit 4,5% (nach 4,8% im Vorquartal). Im Gesamtjahr 2025 stieg das BIP um 5%, trotz Konsum- und Investitionsschwäche.
Der Export ist und bleibt das Zugpferd. Die Ausfuhren legten im Vorjahr um 5,5% auf 1,2 Bio. USD zu. Südostasien, Europa und Afrika waren die bevorzugten Ziele. Halbleiter und Fahrzeuge waren die Kassenschlager. Trotz niedrigeren Wachstums als 2024 (+5,8%) übertrafen die Ausfuhren die Erwartungen der Beobachter.
Investitionen könnten anziehen
Die Investitionen haben Aufholpotenzial. Sie trugen nur zu 15,3% zum Wirtschaftswachstum bei und schwächten sich im Vergleich zum Vorjahr deutlich ab (25,2%). Insbesondere litt der Immobiliensektor. Der Verkauf neuer Häuser ging um 27% zurück und rückläufige Immobilienpreise drückten den Konsum. Sollte der Immobiliensektor dieses Jahr wieder Fuß fassen, würde ein wichtiger Wachstumstreiber wieder anspringen. Die Zulieferer hätten wieder mehr zu tun, auch Banken könnten wieder von einem wachsenden Kreditbuch berichten.
Die Notenbank hält weiter still und stützt damit die Wirtschaft. Auf ihrer jüngsten Sitzung am 20. Januar hat die PBoC die Kreditzinsen für Ein- und Fünfjährige unverändert bei 3,0% und 3,5% belassen. Anstatt mit breitangelegten Maßnahmen will die Regierung künftig sektorspezifisch unterstützen. Mit einer aktiven Fiskalpolitik und einer moderat expansiven Geldpolitik könnte der Deflation entgegengewirkt werden.
Inflation bleibt im Zaum
Die Inflation legt derweil zu. Im Dezember lag die Teuerung mit 0,8% höher als im Vormonat (0,7%). Vor allem Lebensmittel trieben die Preise an. Die Kernrate, ohne Lebensmittel und Energie, verharrte bei 1,2% und damit auf dem höchsten Stand seit 20 Monaten. In Anbetracht des niedrigen Inflationsniveau könnten die Zinsen dennoch weiter sinken.
Trotz der wachsenden Verbreitung von Elektrofahrzeugen in China ist Öl und Gas unverzichtbar. Ein führender Anbieter zur Produktion von fossilen Brennstoffen und deren Vertrieb ist Petrochina (WKN A0M4YQ). Das Unternehmen wird mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,8 gehandelt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei unter 9 und die in Aussicht stehende Dividende mündet in eine Rendite von knapp 6%.
Fazit: Wir halten den Yuan für aussichtsreich. Wer auf China setzt, wählt Unternehmen mit einer führenden Marktstellung. Trotz wirtschaftlicher Unsicherheiten dürften diese weiterhin gute Geschäfte machen.
