Der Deich hält noch
TCMB interveniert mit geliehenen Mitteln
Daneben hat sich die TCMB durch Swap-Abkommen etwa mit der Notenbank der Vereinigten Arabischen Emirate oder Chinas zusätzliche Feuerkraft auf dem Devisenmarkt verschafft. Es ist aus unserer Sicht aber unwahrscheinlich, dass sich die Krise damit bewältigen lässt. Trotz der seit etwa zweieinhalb Monaten stabilen Devisenkurse der Lira ist die Inflation weiter steil angestiegen. Sie hat zuletzt die Marke von 50% übersprungen (54,4% per Februar nach 48,7% im Vormonat).
Inflation kaum noch zu bremsen
Bei der Inflation haben natürlich auch in der Türkei die internationalen Faktoren (Ölpreise) eine Rolle gespielt. Allerdings ist die enorme hausgemachte Dynamik klar zu erkennen. Die gewöhnlich bei 20% angesetzte Schwelle zur galoppierenden Inflation ist schon längst überschritten. Die Inflation treibt sich selbst durch die Erwartung noch höherer Inflation an und jeder Monat bestätigt die Erwartung durch eine weiter gestiegene Inflationsrate. Es bedarf dazu schon nicht mehr der Rückkopplung durch einen sinkenden Wert der Lira.
Diese enorme Eigendynamik der Geldentwertung ließe sich nur durch eine extreme Straffung brechen. Damit ist aber nicht zu rechnen, da die von ihrem Präsidenten an die Kette gelegten Währungshüter allenfalls kluge Anmerkungen zur Lage machen (dürfen), aber ansonsten untätig bleiben. Sie lassen notgedrungen den zentralen Leitzins bei 14% stehen im Lichte von 50% Inflation.
Die verfügbaren Ressourcen sind begrenzt
Da einerseits die steigende Inflation wachsenden Druck auf die Lira ausübt und andererseits die Reserven und die Geduld der Kreditgeber begrenzt sind, wird dieses System zwangsläufig irgendwann zusammenbrechen - samt Crash der Lira. Der aus den CDS-Kursen ableitbare Anstieg der Ausfallwahrscheinlichkeit spricht eine deutliche Sprache.
Fazit: Anleger halten sich fern von türkischen Werten und der Lira. Sehr risikobereite Anleger können mit den hier schon früher angesprochenen Zertifikaten (oder Optionsscheinen) auf den großen Knall wetten, wenn sie das Risiko bis zum Totalverlust hinnehmen können.
Empfehlung: Das Endloszertifikat der BNP Paribas (DE 000 AA5 G7X 0) mit dem Basispreis 5,4983 Lira je Euro und der Knock-Out-Schwelle 5,7550 Lira/Euro könnte ein geeignetes Instrument sein.
