Japans Wachstumszahlen überraschen

Japans Wachstumszahlen zum ersten Quartal haben negativ überrascht. Das Wachstum lag annualisert bei -0,6% (Konsensschätzung 0,0%). Auch die Zahlen zum Vorquartal wurden von 0,4% auf 0,1% revidiert. Nun bestätigte auch die Inflationsrate den schwachen Trend. Sie schwächte sich von 1,1% (März) auf 0,6% (April) ab. Per Februar wurden noch 1,5% notiert. Das deutet eher auf Stagnation als Wachstum.

Die Teuerung entfernt sich eindeutig und markant vom offiziellen Ziel (2,0%). Dass die Währungshüter zuletzt auf ihren rituellen Hinweis verzichteten, dass an ein Ende des Ankaufprograms („QE") erst zu denken sei, wenn die 2% nachhaltig erreicht seien, spricht Bände. Dieser Einbruch ist allerdings ein wenig überraschend, denn die Einkaufsmanager-Indizes sowohl der verarbeitenden Industrie als auch des Service-Sektors bewegen sich seit mehreren Monaten konstant oberhalb der Expansionsschwelle von 50 Punkten. Probleme waren nur bei der Industrie erkennbar, weil die Exportaufträge zuletzt unter dem Eindruck des relativ starken Yen schwächelten.

Angesichts des Zinsauftriebs in den USA und der stark wachsenden Zinsdifferenz dürfte der Yen kaum mehr Aufwertungspotenzial haben. Das wäre ausschließlich aus der Rolle des Yen als „sicherer Hafen" im regionalen Kontext denkbar. Daher werden carry-trades mit einer Finanzierung in Yen und einer Anlage in Dollar für risikobewusste Investoren interessant. Dem überschaubaren Währungsrisiko steht eine beachtliche Differenz von rund 240 Basispunkten bei den Liborsätzen (3 Monate Laufzeit) gegenüber.