Kontinuität herrscht vor

Die Währungen laufen in relativ ruhigen Bahnen in die schon vor vier Wochen prognostizierten Richtungen. Der Euro läuft weiter sanft abwärts, der Dollar im Gegenzug nach oben. Auch auf der Zinsseite sehen wir keine Änderungen der bisherigen Zinspolitik. Daher bleibt unser Ausblick hierfür konstant.

EUR: Konstanter Abwärtstrend

Der Euro pendelt in gemächlichen Schwüngen weiter sanft abwärts. Inzwischen hat er die Marke von 1,12 EUR/USD erreicht. Die alten Belastungsfaktoren sind auch die neuen (Italien, EU-Konjunktur). Zwar fiel das jüngste ifo-Konjunkturbarometer etwas besser aus. Die leicht aufgehellten Erwartungen stiegen für die Eurozone von -11,1 auf -6,3 Punkte. Die Beurteilung der aktuellen Lage hat sich dagegen erneut verschlechtert. Das spricht nicht dafür, dass der Euro den baldigen Dreh nach oben hinbekommen wird. Fällt er unter 1,08 EUR/USD, ist aus technischer Sicht auch ein zügiger Rutsch maximal in Richtung 1,05 möglich. Dazu dürfte es im Mai aus unserer Sicht aber nicht kommen.

USD: Fed mit Stärke-Signal

Die US-Notenbank gibt dem Greenback etwas mehr Rückenwind. Denn die Fed hat die Zinsen zumindest nicht gesenkt. Sie „trotzt" damit der „Anweisung" des Präsidenten – so hat es den Anschein ( siehe Seite 1). Sie verweist zu Recht auf die (noch) robuste US-Konjunktur. Von dieser Seite her gibt es keine Notwendigkeit zu Zinssenkungen. Der Dollar behält seinen Zinsvorsprung. Änderungen an dem fundamentalen Szenario sehen wir vorerst nicht. Darum halten wir auch unsere Zinsprognose für Euroland und die USA konstant.

JPY: Rückzug gegen den Dollar

In Japan hat die Notenbank Ende April getagt und ein Festhalten an ihrer extrem lockeren Geldpolitik beschlossen. Angesichts der weiterhin niedrigen Inflation (1,6%) werde die Kreditversorgung weiter expansiv und extrem günstig bleiben. Die Bank of Japan hat ihre Prognose für das Erreichen ihres Inflationsziels von 2% nun auf das Jahr 2022 verschoben. Japans Wirtschaft wird – angeschoben von Chinas Wirtschaftswachstum – weiter moderat zulegen. Für deutliche Inflationsimpulse wird das aber nicht reichen. Daher wird auch der Yen eher schwach bleiben, insbesondere gegenüber dem US-Dollar. Gegenüber dem Euro tendiert Nippons Währung weiter in einem breiten Seitwärtsband.

CHF: Ohne Impulse

Auch in der Alpenrepublik trüben sich die Konjunkturaussichten weiter ein. Zuletzt gab die Stimmung der Verbraucher wieder deutlich nach. Mittelfristig könnte die Wirtschaft aber positive Impulse bekommen, weil sich die Schweiz der neuen Seidenstraßen-Initiative der Chinesen angeschlossen hat. Das Land hofft, bei dem Megaprojekt gut eingebunden zu werden und von Aufträgen zu profitieren. Da sich die Zinsen zwischen der Schweiz und Euroland kaum unterscheiden und auch absehbar nicht auseinander laufen, gibt es keine Impulse für eine der beiden Währungen. Unter dem Strich wird der Franken gegenüber dem Euro somit seitwärts laufen, wir ändern unsere Prognose nicht. Aufwärtspotenzial hat die Währung der Eidgenossen weiterhin bei möglichen Krisen-Entwicklungen, wenn die Nachfrage nach dem Franken als Sicherheitswährung ansteigen sollte.