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Eurozone | Kreditmärkte

Völlig entspannt

Der erste Blick auf die Risikoprämien der Finanzmärkte deutet auf eine weitere Entspannung der Schuldenkrise hin.
Der erste Blick auf die Risikoprämien der Finanzmärkte deutet auf eine weitere Entspannung der Schuldenkrise hin. Die Prämie für den Bankenmarkt liegt seit etwa einem Jahr sehr stabil auf dem Normalniveau, das bis 2008 galt. Maßstab ist für uns der Aufschlag des Dreimonats-Euribor auf die Rendite der Bundes-Schatzwechsel. Das deutet für sich genommen darauf hin, dass die Banken untereinander keine Probleme mehr sehen und die kräftigen Risikoaufschläge verschwunden sind. Auch die Prämie der Kreditnehmer ist schrittweise weiter Richtung Normalniveau gesunken. Hier nehmen wir den Aufschlag der mittleren Bonität BBB gegenüber den erstklassigen Kunden mit AAA zum Maßstab. Die Sätze signalisieren insoweit Entwarnung. Zumindest die Banken trauen offenbar der EZB zu, jede weitere Krise mit neuen Liquiditätsschüben zuzudecken. Der Haken an dieser Interpretation könnte allerdings sein, dass eben nur Preise (Zinssätze) und nicht Mengen betrachtet werden. Rationierung wird daher nicht erkennbar.

Fazit: An den Zinssätzen gemessen ist die EZB mit ihrer Politik erfolgreich.

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