Dollar-Korrekturen

Die Bank-Projektionen für die Geldpolitik schlagen auf Zins- und Wechselkurserwartungen durch. Die Geldmarktzinsen der Eurozone (3-Monatssatz) bleiben demnach durchgehend für alle hier erfassten Banken und Zeithorizonte negativ. Die Renditen auf 10 Jahre sind lediglich bei SEB und UBS unverändert, ansonsten heißt es: abwärts. Highlight ist die Commerzbank: Sie sieht die Renditen im Verlauf sogar bei Null landen. Was für den Euro gilt, gilt auch für den Yen. Die Geldmarktsätze werden in der Erwartung einer weiter extrem expansiven Politik ebenfalls zurückgenommen. Hier erwarten die Analysten der DB-Research sogar negative Sätze auf dem Rentenmarkt für 10-jährige Laufzeiten. Die extreme Geldpolitik zeitigt Zinsstrukturen, die vor der Krise 2008 wohl noch als surreale Phantasien eingestuft worden wären. Ganz ungeschoren bei der Zinsrevision kommt auch der Dollar-Raum nicht davon. Auch hier werden die Projektionen nach unten korrigiert. Offenbar haben die zuletzt sehr zurückhaltenden Äußerungen der US-Währungshüter mehr Gewicht für die Einschätzungen der Bankvolkswirte als die bekannten Daten und Fakten. Denn diese legen die mittlerweile offiziell verkündete Zurückhaltung schon seit längerem nahe. Die Folgen für die Devisenkurse überraschen auf den ersten Blick. Der Dollar lässt gegenüber den beiden anderen Währungen Federn. Die Projektionen des Euro auf 3 Monate steigen von 1,066 auf 1,085 Dollar, auf 12 Monate von 1,035 auf 1,048 Dollar. Zum Yen wird auf 3 Monate der Durchschnitt der Dollar-Projektionen von 121,7 auf 117 Yen zurückgenommen, auf 12 Monate von 126,7 auf 124,2 Yen. Das Ausmaß der Dollar-Verbilligung ist undramatisch. Bemerkenswert ist die Tatsache, dass die Zinsentwicklung dem entgegenläuft: Die Dollar-Schätzung wird zurückgenommen, obwohl steigende Zinsen in den USA und sinkende (negative) in Japan und der Eurozone erwartet werden.

Fazit: Die zeitweise übertriebenen Erwartungen in Bezug auf die USA werden derzeit sowohl an den Märkten als auch in den Prognosen beseitigt.

Die Meinung der Anderen

Prognosezeitraum			Commerzbank		Deutsche Bank		Goldman Sachs		HSH-Nord-Bank		SEB		UBS
			neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt
3M	EUR	USD	1,12	1,10	1,06	1,02	1,04	1,02	1,05	1,07	1,10	1,05	1,14	1,14
		3-Monatszins	-0,25	-0,25	-0,25	-0,25	-0,20	-0,10	-0,23	-0,12	-0,25	-0,23	-0,15	-0,15
		10 J Anleihen	0,00	0,35	0,35	0,50	0,40	0,60	0,20	0,70	0,40	0,40	0,69	0,69
	USD	JPY	127	127	105	105	122	122	115	120	120	126	117	127
		3-Monatszins	0,75	0,80	0,58	0,58	0,60	0,60	0,90	1,05	0,60	0,60	0,61	0,61
		10 J Anleihen	2,00	2,15	1,50	1,50	2,10	2,30	2,20	2,45	2,10	1,95	1,92	1,92
	JPY	EUR	137,8	139,7	111	107	127	124	121	128	132,0	132,3	133,5	145
		3-Monatszins	-0,15	-0,15	0,10	0,10	0,10	0,20	-	-	-	-	0,05	0,05
		10 J Anleihen	0,10	0,10	-0,05	0,30	0,10	0,40	-	-	-	-	0,13	0,13
12M	EUR	USD	1,06	1,04	1,00	0,95	0,95	0,95	1,07	1,08	1,05	1,03	1,16	1,16
		3-Monatszins	-0,25	-0,25	-0,25	-0,35	-0,20	-0,10	-0,20	-0,08	-0,28	-0,22	-0,15	-0,15
		10 J Anleihen	0,30	0,70	0,75	0,80	0,60	1,20	0,40	1,00	0,60	0,60	1,20	1,20
	USD	JPY	132	134	112	112	130	130	124	124	125	130	122	130
		3-Monatszins	1,05	1,30	0,83	0,83	1,40	1,40	1,15	1,35	1,10	1,10	1,63	1,63
		10 J Anleihen	2,35	2,60	1,50	1,50	2,80	2,90	2,35	2,85	2,30	2,30	2,08	2,08
	JPY	EUR	139,9	139,4	112	106	124	124	120	134	131,25	133,9	141,5	150,8
		3-Monatszins	-0,35	-0,35	0,05	0,05	0,10	0,20	-	-	-	-	0,10	0,10
		10 J Anleihen	0,15	0,20	0,40	0,40	0,30	0,80	-	-	-	-	0,25	0,23

Hinweis: Diese Tabelle gibt nicht die Meinung der Redaktion zur Zins- und Wechselkursentwicklung wichtiger Währungen wieder. Sie dient ausschließlich zur Orientierung und ist nicht als Handlungsaufforderung zu sehen. Insbesondere Wechselkursprognosen unterliegen einer hohen Unsicherheit. Alle Angaben ohne Gewähr. Werte rechts = Vormonat. Veränderungen sind grau unterlegt.