Das Autumn Budget des britischen Finanzministers zeichnet ein komplexeres Bild. Die fiskalische Verschlechterung ist zwar geringer als erwartet, aber die Belastungen für das Pfund bleiben hoch. 

Schwaches Wachstum, sinkende Zinsen

Die wichtigste Erkenntnisse: Das Budget liefert kurzfristig etwas Wachstumsschub, aber langfristig wird der Kurs nicht zu halten sein. Die BoE bleibt auf Zinssenkungskurs, um die Wirtschaft zu stützen. Beobachter erwarten eine Zinssenkung im Dezember (25 BP), weitere Schritte wären dann im Februar, April und Juli denkbar. 

Problematisch sind die mittelfristigen Aussichten. Das Zusammenspiel aus höherer Schuldenaufnahme in den nächsten drei Jahren, dem strukturell schwachem Wachstum und den bevorstehenden Zinssenkungen wird das Pfund belasten. Der Abwärtsdruck dürfte weiter zunehmen. Der könnte sich besonders stark gegenüber dem USD, aber auch gegenüber dem Franken zeigen. 

Anlagechancen in UK

Anleger sollten ihre GBP-Positionierungen überdenken. Bei den Gilts gibt es aufgrund des Zinssenkungs-Szenarios wieder lukrative Chancen. Sinkende Leitzinsen machen britische Staatsanleihen, insbesondere mit längerer Laufzeit, wieder zu einem Profiteur. Drei Anlageprodukte, mit denen unterschiedliche Laufzeitenstrukturen abgebildet sind der: iShares Core UK Gilts UCITS ETF (ISIN: IE 00B 1FZ SB3 0). Der setzt auf langlaufende Gilts und hat einen hohen Durationseffekt. Der Vanguard UK Gilt UCITS ETF (ISIN: IE 00B 1S7 537 5) investiert in eine breite Auswahl über die Zinskurve. Der Xtrackers UK Gilts 1–10yr UCITS ETF (ISIN: IE 00B G47 KH5 4) fokussiet auf die mittlere Duration, dürfte weniger volatil sein. 

Parallel dazu können Anleger auf die Abwertung des Pfundes spekulieren. Umsetzen lässt sich das z. B. mit dem WisdomTree Short GBP Long EUR ETC (ISIN: JE 00B 6SP RN7 2) gegenüber dem Euro oder mit dem ETC Group Short GBP Long USD ETC (ISIN: DE 000 A3G 3ZL 3) gegenüber dem US-Dollar.