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Eurozone | Kreditmärkte

Keine Krisenzeichen

No risk, no fun – auch im Euroraum gilt die Aussage.
Die EZB sorgt sich um Konjunktur und Deflationsgefahren. Doch sind akute Krisensignale wie steigende Prämien am Anleihemarkt nicht einmal ansatzweise zu erkennen. Der Abstand der mittleren Bonitäten (BBB) zu den erstklassigen AAA-Papieren ist nicht gewachsen. Er liegt auf einem vergleichsweise moderaten Niveau und ist weit entfernt von dem, was in der Krise 2008-2010 zu beobachten war. Die zuletzt häufiger beschworene Rückkehr der Krise ist von daher nicht zu erkennen – lediglich ein Konjunkturrückgang. Der wird allerdings immer weiter Richtung Stagnation und wohl auch zu einer neuerlichen Rezession führen. Zu scharf ist der Bremseffekt der fiskalischen Konsolidierung. Dies schwächt die effektive Nachfrage soweit, dass die Wachstumskräfte versiegen. Daher ist die Neigung der Währungshüter in der EZB zu stärkeren expansiven Maßnahmen durchaus nachvollziehbar.

Fazit: Von der Rückkehr der Finanzkrise in die Eurozone kann nicht die Rede sein. Wohl aber von einer erkennbaren Konjunkturschwäche.

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