Ein möglicherweise geeigneter Fonds

Die Bethmann Bank wünscht sich, wie viele Anbieter, vor Erstellung der Anlageidee ein telefonisches Vorabgespräch, hat aber kein Problem mit der diesbezüglichen Absage der Weiss-Jänicke-Stiftung aus Zeitgründen und liefert pünktlich eine Präsentation mit dem Titel “Anlageüberlegungen”. Ein Factsheet zum hauseigenen Stiftungsfonds und die Anlagebedingungen liegt bei.

Das 60 Seiten starke Dokument wirkt auf den ersten Blick ein wenig überladen, ist aber gut gegliedert. Dem allgemeinen Teil zu Haus, Anlagephilosophie, Nachhaltigkeitsansatz und Risikomanagement folgen eine konkrete Anlageidee, ein Stresstest und eine Gebührenübersicht. Gut! So sieht der Kunde schon zu Anfang, dass keine wesentlichen Informationen fehlen.

Die Bethmann Bank

Die Präsentation des Hauses ist mit drei Seiten angenehm kurz gehalten und verzichtet auf aufdringliche Eigenwerbung. Eine Timeline zeigt die jüngere Geschichte seit 2003. In diesem Zeitraum ging die Bank in ihrer heutigen Form aus verschiedenen Fusionen, Übernahmen und Eingliederungen der Private Banking-Sparte anderer Häuser hervor. Die Wurzeln der beteiligten Familien Delbrück, Bethmann und Maffei – allesamt Bankiersfamilien – reichen bis ins Industrialisierungszeitalter zurück.

Auf einer übersichtlichen Seite sind alle wichtigen Zahlen auf einen Blick zu finden. Die Bank ist heute eine hundertprozentige Tochter der ABN AMRO Holding. Diese beschäftigt weltweit knapp 18.000 Mitarbeiter und verwaltet 309,2 Mrd. Euro an Kundenvermögen, verfügt über Eigenkapital in Höhe von 21,3 Mrd. Euro sowie ein exzellentes Rating sämtlicher Agenturen. Die Bethmann Bank selbst verwaltet rund 37,3 Mrd. Euro, davon 6,4 Mrd. Euro für institutionelle Anleger. Auf einer weiteren Seite findet der Kunde noch ein paar Informationen zum Nachhaltigkeitsengagement der Bank – unter anderem steht dort, dass sie Mitglied im Forum nachhaltiger Geldanlagen ist und die nachhaltigen Investments ihrer Vermögensverwaltung von einem externen Beirat überwachen lässt.

Vermögensverwaltung und Anlageprozess

Unabhängig, risikobewusst, substanzorientiert, nachhaltig und transparent: So sieht die Bank den “roten Faden” ihrer Anlagetätigkeit. Ein globaler Anlageausschuss gibt die Richtung vor, die in den Kundenportfolios zum Tragen kommt. Der vierstufige Investmentprozess – strategische Asset-Allokation, taktische Allokation, Auswahl von Regionen, Laufzeiten, Themen und Segmenten, Titelselektion – ist grafisch gut aufbereitet und verständlich erklärt.

Weitere Grafiken erläutern das Vorgehen bei der Einzeltitelauswahl bei Anleihen und Aktien sowie sonstige Anlageprinzipien. Zum Thema Nachhaltigkeit erklärt die Bank: “Als Bank sind wir überzeugt, dass nachhaltige Investitionen zu einer besseren Welt beitragen. Auf lange Sicht kann diese Kombination aus positiver ökologischer und sozialer Rendite eine Performance erzielen, die nicht geringer ist als die traditioneller Investitionen.” Weiterhin beschreibt das Haus den eigenen Anlageprozess als “Quantamental” –  ein Kofferwort aus “quantitativ” und “fundamental”, den beiden zugrundeliegenden Analysemethoden. So vereine man “das beste aus zwei Welten”.

Nachhaltigkeitsansatz

Beim Thema “Nachhaltigkeit” angelangt erwartet den Leser zunächst das bekannte, weil häufig verwendete Blatt mit den UN-Zielen für nachhaltige Entwicklung. Diese liegen den UN-Prinzipien für nachhaltiges Investieren (die Teil des Global Compact sind) zugrunde, denen sich die Bank verpflichtet hat. Diese Grundlage ergänzt sie um die eigenen fundamentalen Länder- und Unternehmensbewertungen nach ökologischen, sozialen und ethischen Kriterien. Eine Kontrolle erfolgt durch den erwähnten Nachhaltigkeitsbeirat, der Auswahl und Kriterien der nachhaltigen Anlagen überwacht. Er wurde 2011 etabliert. Nur wenige Häuser verfügen bislang über ein vergleichbares Gremium.

Eine Auswahl von Ausschlusskriterien liest sich ähnlich wie die ESG-Kriterien. Um diese bei der Auswahl sicherzustellen greift Bethmann auf das externe und unabhängige Research von Sustainalytics zurück. Das Unternehmen hat sich auf die Bewertung der Nachhaltigkeitsleistungen von Unternehmen und Ländern spezialisiert und ist Gründungsmitglied des Forums Nachhaltige Geldanlagen (FNG), dem auch die Bank selbst angehört. So weit, so gut, so allgemein – gern würde man als Leser mehr darüber erfahren, wie genau Bethmann Nachhaltigkeit in Kundenportfolios umsetzt. Aber was nicht ist, kann ja noch kommen.

Risikomanagement

Weitere drei Seiten sind dem Thema Risikomanagement gewidmet. Die Risikosteuerung setzt sich bei Bethmann aus vier Komponenten zusammen: Der aktiven Steuerung der Aktien- und Anleihenquoten, der Portfolio-Anpassung an die Marktlage, der regelmäßigen Bewertung des wahrscheinlichen Verlustrisikos innerhalb eines abgegrenzten Zeitraums (Value at Risk) und der aktiven Steuerung der Kapitalbindungsdauer.

Auch hier zeigen Grafiken die aktive Steuerung von Anleihen- und Aktienquote – genauer ins Detail geht das Haus aber an dieser Stelle nicht.

Anlageüberlegungen

Nachdem der Leser sich durch die Hälfte des Dokuments gearbeitet und bislang zwar interessante, aber auch sehr allgemeine Ausführungen gesehen hat, wächst die Neugierde auf einen individualisierten Teil. Doch diese Hoffnung wird enttäuscht. Erster großer Minuspunkt: Eine Aufstellung der von der Stiftung gemachten Anlagevorgaben und -ziele – für eine konsequente Herleitung ein unverzichtbares Muss – fehlt. Dabei hätte die Ausarbeitung mit geringem Mehraufwand an Überzeugungskraft gewonnen, wenn die Bank Rendite- und Risikozielen aus den Vorgaben abgeleitet und so den Brückenschlag zum Kundenwunsch geschafft hätte.

Stattdessen beginnt der Teil “Überlegungen für ein Anlagekonzept” mit der allgemeinsten möglichen Darstellung überhaupt: Den berühmten, nach Aktienquote gestaffelten fünf Musterportfolios Sicherheit, Ertrag, defensiv ausgewogen, ausgewogen und Wachstum und ihren jeweiligen Renditeerwartungen. Hier hätte die Bank vorher aus den Vorgaben die notwendige Rendite für unsere Ziele Kapitalerhalt und Ausschüttung ermitteln müssen, um die Stiftung in eine dieser “Schubladen” einzuordnen – so ergibt die Darstellung wenig Sinn.

Nachhaltigkeitsfonds

Von den sieben Stiftungsfonds, die auf einem Übersichtsblatt zu finden sind, kommen zwei allein aufgrund der Mindestanlagesumme nicht für die Weiss-Jänicke-Stiftung in Frage. Einer der fünf verbleibenden ist rot eingerahmt, weswegen sich nur mutmaßen lässt, dass die Bank der Stiftung diesen ans Herz legen möchte. Die Eckdaten des “Stiftungsfonds SP”: Maximale Aktienquote 30%, Gesamtkostenquote 0,82%, Ausschüttung (2018) 1,25 Euro.

Die Anteilsklasse SP ist steuerbefreiten Anlegern vorbehalten. Der Fonds wird unter Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien verwaltet. Bei den Kriterien für Unternehmen legt das Fondsmanagement besonderes Augenmerk auf Produkte und Dienstleistungen, Corporate Governance sowie Umweltmanagement, bei den Staatsanleihen wird vor allem auf Institutionen und Politik, soziale Bedingungen, Infrastruktur und Umweltverhalten der jeweiligen Länder geachtet. Für den Fonds gibt es einen Transparenzbericht der Rödl & Partner GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Beim Thema Nachhaltigkeit ist die Bank zwar auf der Höhe der Zeit, bleibt aber insgesamt eher allgemein.

Der Fonds im Detail

Das Segment “Unsere Anlageidee im Detail” bedeutet “Der Stiftungsfonds im Detail”. Aktuell sind 76,4% des Vermögens in Anleihen und 23,4% in Aktien investiert, die verbleibenden 0,2% stellen einen geringen Liquiditätsanteil dar. Bei den Anleihen liegt der Fokus auf Staats- (29,6%) und Unternehmensanleihen (35,8%), Pfandbriefe sind mit 9,3% vertreten, inflationsindexierte Anleihen mit 1,7%. Die Aktienquote setzt sich aus Europa (13,2%) und Nordamerika (10,1%) zusammen, andere Regionen sind nicht angegeben.

Für die Anleihen zeigt die Bank außerdem die Laufzeitenstruktur (0 bis über zehn Jahre) und die Bonitätsstruktur (AAA bis BBB-). Auch eine Einzeltitelaufstellung fehlt nicht. Bei den Aktien sind Länder-, Sektoren- und Währungsstruktur angegeben. Euro (41,7%) und US-Dollar (41,5%) halten sich etwa die Waage, bei den Branchen stellen Finanzdienstleister, Technologieunternehmen und Gesundheitsbranche die größten Gruppen. Auch hier ist durch eine Einzeltitel-Liste für maximale Transparenz gesorgt.

Historische Ergebnisse

Als Stresstest im eigentlichen Sinn geht dieser Abschnitt nicht durch. Eine tabellarische Übersicht zeigt die Jahresergebnisse des Fonds nach Kosten seit der Auflage 2011, eine grafische Darstellung die Wertentwicklung nach Kosten.

Aus der Tabelle gehen für den Gesamtzeitraum und jedes einzelne Jahr die wichtigsten Verlustkennzahlen (Maximum Drawdown und Value at Risk) hervor. Der Maximum Drawdown lag bei -6,21% (2015), die durchschnittliche Wertentwicklung liegt bei 3% p.a., wobei 2018 das schwächste (-3,29%) und 2019 das stärkste Jahr (9,67%) war. Alles gut verständlich – aber auch hier fehlt jeder Bezug zur Stiftung und ihren Vorgaben.

Gebühren

Leistungs- und Gebührenübersicht runden die Präsentation ab. Bei einer Investition in den Bethmann Stiftungsfonds SP beträgt die Verwaltungsvergütung 0,80% p.a.. Die Gesamtkostenquote liegt durch Aufwendungen dritter Parteien etwas höher. Für das vergangene Geschäftsjahr betrug sie 0,82%. Eine Servicepauschale in Höhe von 0,25% p.a. zzgl. MwSt. wird gesondert berechnet. Sie beinhaltet die Berichterstattung über die Entwicklung der Fondsanteile, deren Verwahrung und die Depotführung. Ein Ausgabeaufschlag wird nicht berechnet.

Ergänzungen

Im Anhang stellt die Bank dem Kunden Kurzbiographien von Ansprechpartnern und den Mitgliedern des Nachhaltigkeitsbeirats zur Verfügung. Die Informationen im mitgelieferten Factsheet sind eine Übersicht der Fondsdaten, die auch in der Präsentation selbst integriert sind. Auch die obligatorischen Anlegerinformationen zum Fonds fehlen nicht.