Drei Alphas für ein Halleluja?
Der 1924 gegründete Schweizer Finanzexperte ist junges Mitglied am deutschen Markt. Seit 1999 hierzulande aktiv, erhielt er 2009, ein Jahr nach Ausbruch der Finanzkrise, seine Vollbanklizenz. Stolz ist Vontobel auf ihre eidgenössischen Wurzeln. Doch es bleibt abzuwarten, ob das Geld bei ihrer deutschen Tochtergesellschaft so gut aufgehoben ist, wie auf einem Schweizer Bankkonto.
Die in der Schweiz börsennotierten Vontobel Holding AG betreut ein Kundenvermögen von 207,7 Mrd. CHF und weist eine Eigenkapitalbasis von 1,5 Mrd. CHF auf. Ihre 1.700 Mitarbeitenden betreuen Kunden an 21 Standorten weltweit.
Die Bank Vontobel Europe AG ist eine Tochtergesellschaft der Vontobel Holding AG mit einem Eigenkapital von 50 Mio. EUR. In Deutschland betreibt sie Standorte in Frankfurt, Hamburg, Köln und München. Die dort tätigen Mitarbeiter verfügen nach eigener Auskunft über ein „Grund-Knowhow" im Stiftungswesen. Die Bank besitzt zudem eine eigene Stiftung, die seit 1993 gemeinnützige Schweizer Institutionen unterstützt. Seit 2002 kann Vontobel Deutschland Stiftungskompetenz vorweisen.
Zweistellige Anzahl betreuter Stiftungen
Die von Vontobel betreute Anzahl Stiftungen liegt „im mittleren zweistelligen Bereich" und hat der Bank ein Stiftungsvermögen „im unteren dreistelligen Millionenbereich" anvertraut. Warum statt konkreter Zahlen solch vage Formulierungen gebraucht werden, ist mit „Diskretion" und dem Aktienrecht wohl nur bedingt zu begründen. Acht Mitarbeiter haben sich auf das Stiftungsthema spezialisiert, von denen „ein großer Teil" dem „Team der ersten Stunde" angehört. Mit einem langjährigen Netzwerk an Kooperationspartnern in Deutschland soll Expertise gesichert werden.
Der Anlagevorschlag
Gleich zu Beginn des Anlagekonzepts wirbt Vontobel mit einer branchenführenden „BIZ Tier-1 Kapitalquote von 19,3%" und einer „LCR von 194%" (Liquidity Coverage Ratio) die „deutlich über den FINMA-Anforderungen" liege. Die Bank unterlässt es jedoch, dem Nicht-Finanzexperten zu erläutern, was sich hinter diesen Aussagen verbirgt. Ein Stiftungsvorstand wäre damit wohl regelmäßig überfordert. So viel ist klar: Die Bank will damit auf ihre Finanzkraft hinweisen. Dieser Eindruck zieht sich durch den gesamten Vorschlag. Oft wirkt es so, als hätte man sich nicht ausreichend Gedanken gemacht, wem man berichtet. Vieles bleibt stichpunkthaft und ungeklärt.
Weltsicht und 3α-Investment Philosophie
Mit einer hauseigenen Analyse von Wirtschaft, Geopolitik, Szenarien und Anlageklassen sowie der 3α-Investment Philosophie wird um Vertrauen bei Anlegern geworben. Aber der Reihe nach.
Die Bank sieht eine weiterhin verhaltene Inflation dank technologischem Fortschritt und geringerem Lohndruck. Laut ihrer Sicht ist der Zustand relativ hoher Vermögenspreise und niedriger Zinsen von längerer Dauer und die Aussichten der Weltkonjunktur und Unternehmensergebnisse bleiben weiter positiv. Nähere Begründungen für diese Prognosen werden im Anhang genannt.
Die 3α-Investment Philosophie setzt sich aus drei Elementen mit ansteigendem Flexibilisierungsgrad zusammen: Diversification, Conviction und Opportunity. Warum englische Begriffe bei der Ansprache einer deutschen gemeinnützigen Stiftung verwendet werden, bleibt das Geheimnis der Bank. Auch hier ist der Bankfachmann Gesprächspartner, nicht der Laie.
Als Grundlage für ein langfristiges Wertsteigerungspotenzial dient eine robuste strategische Asset Allokation, die Diversification. Alles klar? Es wird also breit über Anlageklassen und Wertpapiere gestreut, soll das wohl heißen. Daruf aufbauend werden Investitionen, die Vontobel „sehr überzeugen", hinzugefügt (Conviction). Das hierfür verwendete Quality Achievers-Modell konzentriert sich auf die Substanz des jeweiligen Unternehmens und soll so Erfolge sichern. Als Spitze der 3α-Investment Pyramide dient Opportunity: Kurzfristige, einzigartige Anlageopportunitäten, die unkorreliert zum Gesamtmarkt sind, sich also anders verhalten als die übrigen Anlagen im Portfolio.
Angestrebte Rendite nicht erreichbar
Für das Bedürfnis der Stiftung, mit einer Anlagesumme von EUR 4 Mio. eine jährliche Ausschüttung von EUR 100.000 zu erreichen, schlägt Vontobel ein robustes und diversifiziertes Portfolio vor. Liquidität, Anleihen und Aktien sollen begleitet von aktivem Risikomanagement das Ziel erreichen. Liquidität im Umfang von 3% der Anlagesumme soll die Ausnutzung zukünftiger Marktopportunitäten möglich machen. Den Anleiheteil über 52% bilden globale Unternehmensanleihen (auch aus Schwellenländern) sowie Engagements in deutschen Staatsanleihen ab. Der relativ hohe Aktienanteil von 45% der Anlagesumme setzt sich hauptsächlich aus Aktien der Eurozone und Nordamerika zusammen.
Es folgen detaillierte Angaben für die drei Elemente des Portfolios, aufgeteilt auf verschiedene Währungen und Finanzprodukte. Vontobel kommt zu dem Fazit, dass unser Ziel auf die nächsten Jahre nicht erreichbar ist. Selbst bei einer 100% Aktienquote kann keine Ausschüttungsrendite von 2,5% (also 100.000 EUR) auf unsere Anlagesumme von 4 Mio. Euro erzielt werden, wenn man die Renditeerwartungen der Bank heranzieht. Die für das Stiftungsportfolio vorgeschlagene Aktienquote von 45% ist laut Vontoble bereits äußerst hoch und kann nur unter Inkaufnahme von ausgeweiteter Volatilität (Wertschwankungen) noch weiter erhöht werden.
Und nochmal eine geballte Ladung Fremdwörter: Die simulierte historische Benchmark-Performance des Vontobel Diversifiers von 2003-2017 berechnet eine historische, mittlere Performance („Ausgewogen") des vorgeschlagenen Portfolios von 6,78% p.a. Die Volatilität wird bei 7,01% gesehen mit einem Value at Risk von -4,09%. So so. Und was folgt daraus?
Als Gebühren fallen 0,65% p.a. zuzüglich der gesetzlichen MwSt. an.
Bewertung
Die Bank präsentiert ihr Konzept der 3α-Investment Philosophie bestehend aus Diversifikation, Conviction und Opportunities (Diversifikation, Überzeugung, Opportunitäten). Sie hat einen Fokus auf Value-Aktien und schlägt für unser Portfolio 45% Aktien und 52% Anleihen vor (plus 3% Liquidität). Die Renditeerwartung nach Kosten beträgt 1,05% (nach Inflation 1,6%). Die von der Stiftung erwarteten Ausschüttungen können so nicht (!) erzielt werden, meint die Bank. Ein Track-Record ist vorhanden, listet allerdings keine Gewinner und Verlierer auf. Als Gebühren fallen 0.65% plus MwSt. an. Insgesamt handelt es sich um einen ausführlichen Vorschlag, der hier und da Erklärungen für Laien vermissen lässt, aber dennoch überdurchschnittlich ist.
| 2017 (TOPs 2018) | Qualifikation | Ein großer Name zeigt wenige Schwächen | im Shop |
| 2016 (TOPs 2017) | Vermögensstrategie | Bank Vontobel Europe AG: Nicht ganz treffsicher | im Shop |
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| 2018 | Qualifikation | Drei Alphas für ein Halleluja? | im Shop |
| 2017 | Qualifikation | Vontobel Europe: Interessanter Stiftungs-Vorschlag, aber intransparente Kosten | im Shop |
| 2016 | Qualifikation | Vontobel bewirbt sich ansprechend | im Shop |
Stiftungsservices und Transparenz
Service, Inklusion und Nachhaltigkeit
Mitarbeiterstamm
Der Mitarbeiterstamm ist seit der Gründung der deutschen Tochtergesellschaft 2002 stetig gewachsen. Ein großer Teil des Teams der ersten Stunden ist nach wie vor im Unternehmen tätig.
Die Mitarbeiter von Vontobel tauschen sich nach eigenen Angaben regelmäßig über aktuelle Themen und Fragestellungen aus. Ein ständiger Wissenstransfer ist somit sichergestellt, so die Bank.
Wenn Worten keine Taten folgen
Auf der Website stellt Vontobel seinen Diversity & Inclusion Ansatz vor. „Chancengleichheit für Mann und Frau" soll dadurch erzielt werden, „verstärkt weibliche Nachwuchstalente, Fachfrauen und Managerinnen anzuziehen, mit dem klaren Ziel, den Frauenanteil insbesondere in Führungspositionen zu erhöhen." Ob Thomas, Jürgen und Andreas, die den Vorstand der Bank Vontobel Europe bilden, insgeheim Frauen sind, bleibt Spekulation. Martin, Zeno, Georg, Axel, Roger und Felix aus der für die operative Leitung der Vontobel Holding AG zuständigen Gruppenleitung machen auch nicht gerade einen weiblichen Eindruck. Lediglich der Verwaltungsrat kann einen Frauenanteil von 30% aufweisen.
Organisatorische Mithilfe
Je nach individueller Anforderung bietet Vontobel koordinativ und unterstützend Mithilfe an. Fachexpertise, besonders für juristische Themen, und Hilfe bei Rechnungslegung, Jahresabschluss und Finanzplanung wird über Netzwerkpartner gewährleistet.
Auf Wunsch wird Mitarbeit in Stiftungsgremien und Unterstützung der Geschäftsführung angeboten. Einige Mitarbeitende von Vontobel sind ehrenamtlich in diversen Stiftungen als Vorstand und Mitglied in Beirat oder Kuratorium tätig und verfügen über die nötige Expertise.
Nachhaltigkeitsansatz
Vontobel hat sich nach eigenen Angaben werteorientiertem und langfristigem Handeln sowie Investieren verpflichtet. Kunden können ein breites Spektrum an nachhaltigen Anlagelösungen beziehen. Diese erfüllen unter anderem ökologische, soziale und Governance Anforderungen, so die Bank.
Institutionelle können diverse Aktienfonds beziehen, bei denen Nachhaltigkeitsaspekte ein wichtiges Kriterium für die Auswahl der Unternehmen bilden. Dabei gibt es diverse Themenfonds, die auf Trends wie Wandel in der Energieversorgung, knappe Ressourcen, Wasser und neue Technologien setzen. Auch mit strukturierten Produkten lässt sich an nachhaltigen Themen partizipieren. Zudem verwaltet Vontobel individuelle, nachhaltige Mandate sowie die Futura Produkte von Raiffeisen, die auf den Nachhaltigkeitsansatz von Inrate beruhen. Privatkunden können eine auf Nachhaltigkeit ausgerichtete Vermögensverwaltung wählen.
Verantwortungsvolles Investieren
Vontobel verpflichtet sich als Unterzeichnerin der „Principles for Responsible Investment" (PRI), Nachhaltigkeitsprinzipien im Anlageprozess zu berücksichtigen und andere Marktteilnehmer zu deren Einhaltung zu ermutigen. Dazu zählen die aktive Ausübung von Stimmrechten an General-Versammlungen und die Etablierung eines konstruktiven Dialogs mit dem Management anderer Unternehmen.
Weiterhin tragen verschiedene nachhaltige Investmentlösungen von Vontobel das Europäische Transparenzlogo. Es wird den Unterzeichnern des Europäischen Transparenz-Kodex für Nachhaltigkeitsfonds verliehen. Für alle nachhaltigen und thematischen Vontobel-Fonds wird das Stimmrecht aktiv ausgeübt, so die Bank. Ebenso wird ein Dialog mit jenen Unternehmen geführt, in welche die Fonds investiert sind. Für die Umsetzung der Stimmrechtswahrnehmung und des Unternehmensdialogs arbeitet Vontobel mit Hermes EOS (HEOS) zusammen, einem führenden Dienstleistungsanbieter in diesem Bereich.
Adresse
Bank Vontobel Europe AG: Alter Hof 5, 80331 München
www.vontobel.de
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Fazit
Die Bank Vontobel Europe verpasst die Einladung zur Endauswahl nur knapp. Auch, wenn der überdurchschnittliche und ausführliche Vorschlag die von der Stiftung angestrebte Rendite von 2,5% nicht erreichen kann. Ärgerlich ist der hohe Anteil an nicht erläuterten Fachbegriffen und Denglisch. Ein Track-Record ist vorhanden, er listet allerdings keine Gewinner und Verlierer auf. Beim Serviceangebot für Stiftungen ebenso wie bei der Beantwortung der Transparenzfragen, erreicht die Bank Vontobel Europe nur einen mittleren Platz.
