Ein Schwellenländer-Rentenfonds als ungewöhnliche Anlageidee

Die ausführliche Antwortmail der Bank auf die Anfrage der Weiss-Jänicke-Stiftung enthält eine kurze Vorstellung des Hauses im Hinblick auf nachhaltige Anlagen. Aufgrund ihrer christlichen Werteausrichtung beschäftigt sie sich bereits seit 2003 mit diesem Thema und sieht sich damit innerhalb der Finanzbranche in einer Vorreiterrolle. Zur Umsetzung der Nachhaltigkeitsstrategie im Haus fügt sie eine kurze Präsentation an, in der sie ihre Nachhaltigkeitsfilter und Ausschlusskriterien für Unternehmen, Staaten und Finanzinstrumente erläutert und ihren ethisch-nachhaltigen Anlageprozess beschreibt.

Die Bank ist stolz darauf, dass ihr defensiver Mischfonds „BKC Treuhandportfolio“ den besonderen Herausforderungen für risikoscheue Anleger im Niedrigzinsumfeld gerecht wird. Um diese zu illustrieren, fügt sie ihrer Mail einen Handelsblatt-Artikel zum Thema bei. Zum erwähnten Fonds und zu den Fonds „BKC Aktien“ und „BKC Emerging Markets Renten” – ein interessantes Thema, an das sich längst nicht jedes Institut herantraut – stellt sie Anlegerinformationen und Verkaufspräsentationen bereit. Abschließend weist die Bank darauf hin, dass diese Unterlagen nicht als Anlageempfehlung oder Aufforderung zu einem Kauf zu betrachten sind und bietet ein ausführliches Beratungsgespräch an. Rückfragen zur Stiftung hat sie nicht.

Das BKC Treuhand-Portfolio

Einen individuellen Anlagevorschlag bekommt die Stiftung nicht. Aus den Verkaufspräsentationen der genannten drei Fonds kann sie aber ersehen, wie die Bank für Kirche und Caritas ihr Vermögen anlegen würde.

Beim BKC Treuhand-Portfolio handelt es sich um einen konservativen Mischfonds mit internationaler Ausrichtung mit dem Ziel des langfristigen realen Kapitalerhalts mit Hilfe eines effizienten Risiko-Rendite-Profils. Die strategische Asset-Allokation ist mit 70% Renten, 15% Aktien und 15% Alternativen Anlagen angegeben. 70% Anleihen findet man in vielen Stiftungsfonds. Insofern könnte der Fonds durchaus von Interesse sein.

Ein Fonds wie viele andere

Je nach Konjunktur- und Kapitalmarkteinschätzung justiert die Bank die strategischen Quoten. Bei Aktien und Renten setzt sie überwiegend Einzeltitel ein. Alternative Anlagen setzt sie gezielt ein, da diese „durch ihre geringe bis negative Korrelation zu traditionellen Anlageklassen diversifizierend und stabilisierend auf den Gesamtertrag wirken könnten“. Dass Alternative Anlagen häufig mit Nachhaltigkeitskriterien kollidieren (etwa Rohstoffinvestments) lässt die Bank allerdings unerwähnt.

Als eine Art Stresstest fungiert ein Blatt mit Risikokennzahlen im Vergleich zu anderen defensiven Misch- und Stiftungsfonds. Darin ist die Volatilität über einen 200-Tages-Zeitraum mit 2,8% angegeben, der Value-at-Risk mit 1,7% und der maximale Verlust in einem Zeitraum von fünf Jahren mit 8,1%. Auch Performance-Daten und eine Ausschüttungshistorie fehlen nicht. Die Kosten sind denen von Mischfonds anderer Häuser gegenübergestellt und werden mit 0,73% beziffert, der Durchschnitt der Vergleichsgruppe liegt bei 1,12%. Das hauseigene Nachhaltigkeitskonzept wird angewendet und ist als separater Anhang ebenfalls beigefügt.

Der BKC Aktien: Rendite und Nachhaltigkeit

Analoge Verkaufspräsentationen erhält der Kunde auch für die beiden anderen Fonds. Der hauseigene Aktienfonds ist ebenfalls global ausgerichtet und investiert in die Schwerpunktregionen Europa (70%) und USA (30%). Bei der Aktienauswahl liegt ein besonderer Fokus auf der Ausschüttungs- und Dividendenpolitik der Unternehmen. Die Ausschüttungshistorie zeigt ab dem Jahr nach Auflage konstant Erträge über 2% nach Kosten allein durch Dividenden.

Auch hier gibt es keinen eigentlichen Stresstest, wohl aber ein Rendite-Risiko-Profil und Performancekennzahlen, die der selbstgewählten Benchmark (70% STOXX® Europe 600; 30% S&P 500®) gegenübergestellt werden und dabei besser abschneiden als diese. Die Performance p.a. ist mit 8,1% angegeben (Benchmark: 7,6%), die Volatilität mit 11,8% (Benchmark: 14,1%). Die laufenden Kosten werden für die „Anteilsklasse S“ („nur erwerbbar von steuerbegünstigten Anlegern im Sinne von §5 Abs. 2 der Besonderen Anlagebedingungen“) mit 0,78% beziffert. Für Anleger, die nicht in diese Gruppe fallen, liegen sie bei 0,83%. Das ist im Marktvergleich relativ günstig. Auch für diesen Fonds kommen die hauseigenen Nachhaltigkeitsfilter zur Anwendung.

Schwellenländer-Investment

Im Niedrigzinsumfeld wird es für einen reinen Rentenfonds schwer, überhaupt noch nennenswerte Erträge zu erzielen. Wer mit Anleihen Geld verdienen will, muss Abstriche bei der Emittenten-Bonität machen bzw. auf Regionen jenseits der europäischen und nordamerikanischen Märkte ausweichen. Dazu zählen die Schwellenländer. Der BKC Emerging Markets Renten ist der nachhaltige Rentenfonds der Bank für Kirche und Caritas. Schwellenländer, so heißt es darin, seien „die letzten verbliebenen „Renditebastionen“ mit vielfach besseren Investitionsbedingungen”. Das illustriert die Bank mit einer Tabelle, in der sie die ausgewählten Schwellenländer Chile, Uruguay, Tschechien und Polen Italien gegenüberstellt und dabei aufzeigt, dass diese bei vielen Kriterien (u.a. Staatsverschuldung, realem BIP-Wachstum, Arbeitslosigkeit usw.) besser dastehen und die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen deutlich höher liegen.

Weitere Diagramme zeigen, dass die Staatsverschuldung der Emerging Markets generell vergleichsweise niedrig ist und Schwellenländerwährungen derzeit historisch günstig bewertet sind. Aus einer Überblicksseite geht hervor, dass der Ausgabeaufschlag 2% beträgt und die laufenden Kosten bei 0,98% liegen. Es folgen zahlreiche grafisch aufbereitete Exkurse, unter anderem zu den Risikoprämien von Lokalwährungsanleihen, dem Investmentansatz, Fremdwährungsrisiken, Emerging und Frontier Markets usw. Der Fonds investiert aktuell 40,5% des Fondsvermögens in Lateinamerika, 16,8% in Osteuropa, 10,7% in Afrika, 12,8% in Asien und 16,0% supranational. 3,3% entfallen auf das Segment “Andere” bzw. Liquidität. Die Duration in Jahren beträgt sechs, der Kupon liegt bei 5,5%, die Endfälligkeitsrendite bei 4,4% und die Fremdwährungsquote bei 72,9%. Die letzte Ausschüttung für das Geschäftsjahr 2018 betrug 3,7%. Auch dieser Fonds legt entsprechend der BKC-Nachhaltigkeitskriterien an.

Nicht individualisiert, aber geeignet

Die Bank für Kirche und Caritas unterbreitet keinen individuellen Anlagevorschlag über die genannte Anlagesumme. Aus ihren standardisierten Verkaufsunterlagen für die drei genannten Fonds – die sie ja ausdrücklich noch nicht als Empfehlung verstanden wissen will, sondern als Vorbereitung einer Beratung – gehen Erträge und Ausschüttungen hervor. Der Vermögenserhalt scheint bei allen Varianten gewährleistet, so dass die Produkte saztungskonform wären.

Eine Auflistung der einzelnen Wertpapiere fehlt allerdings. Insgesamt sind die Präsentationen teilweise unübersichtlich und enthalten eine große Fülle an Informationen und Diagrammen. Besser wäre ein einheitlicher Aufbau. Nützlich sind die in separaten Dokumenten mitgelieferten Anlegerinformationen, denen Risiko- und Ertragsprofil, Gesamtkosten und die historische Wertentwicklung jeweils auf einen Blick zu entnehmen sind.