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Die Meinung der Anderen

Banken nach dem Brexit: Orientierung gesucht

Der Brexit hat noch nicht in alle Wechselkurs- und Zinsprognosen Eingang gefunden. Die meisten Bank-Ökonomen suchen noch nach Orientierung.
Die Veränderungen in unserer Übersicht beziehen sich in erster Linie auf die Revision der Gewichtsverteilung zwischen Dollar und Euro. Allerdings liefern lediglich die Analysten der UBS ihre Zahlen in Kenntnis des britischen Referendums. Alle anderen haben bisher allenfalls über das Ergebnis spekuliert. Die Commerzbank-Volkswirte hatten dabei den richtigen Riecher. Sie gingen von einem knappen Vorsprung für „Leave“ aus. Sie konzentrierten sich dann auf die Frage, ob es eine „schmutzige“ oder eher einvernehmliche Scheidung geben würde und welche Konsequenzen von daher zu erwarten seien. Die meisten Zahlen im Tableau stehen unter dem Vorbehalt, dass sie auf unzutreffenden und vom Geschehen überholten Voraussetzungen beruhen. In den nächsten Wochen werden wir alle mehr Klarheit in dieser Sache erhalten. Wir werden dann genauer abschätzen können, wie sich dieser Einschnitt auf das Wirtschafts- und Währungsgefüge auswirkt, insbesondere auf die Frage, wie sich das Pfund weiter entwickelt. Die extreme Ausrichtung der Geldpolitik in den meisten westlichen Staaten provoziert Meinungsdifferenzen im öffentlichen Diskurs. Zuletzt versuchte sich DB-Volkwirt David Folkerts-Landau an einer Kritik der EZB-Politik, vor allem an der offenkundigen Wirkungslosigkeit ihrer QE-Programme. Folkerts-Landau kritisiert die EZB mit dem Missverhältnis zwischen den verzerrenden Wirkungen der expansiven Politik – als Kosten gesehen – und deren geringem Ertrag in Form einer erfolgreichen Konjunktur- und Inflationssteuerung. Damit geht er der Herausforderung aus dem Weg, die Wirkungslosigkeit des einst hoch wirksamen Kanals zu erklären.

Fazit: Die Ökonomie rudert durch das Geschehen auf den Finanzmärkten. Die Bank-Prognosen gleichen eher einem Tippspiel als fundierten Vorhersagen.

Hinweis: Einsichten in diesen Wandel schafft ein aktuelles Papier der BIZ (Monetary Facts revisited, download: tinyurl.com/ztcgzvn). Die Autoren grenzen anhand eines umfangreichen Datensatzes (46 Volkswirtschaften über 60 Jahre) den Zusammenhang Geldmenge-Inflation vom Kanal Kreditexpansion-Finanzkrise ab und zeigen, wie der erstere an Wirksamkeit verliert, während der zweite an Stärke gewinnt.

Die Meinung der Anderen

 Prognosezeitraum

CommerzbankDeutsche BankGoldman SachsHSH-Nord-Bank

 SEB

 UBS

neualtneualtneualtneualtneualtneualt

3M


EUR
USD1,091,091,051,051,121,041,081,081,081,091,151,15
3-Monatszins-0,30-0,25-0,25-0,25-0,30-0,20-0,24-0,22-0,27-0,27-0,30-0,30
10 J Anleihen0,300,300,400,450,400,400,250,30-0,170,200,800,80

USD
JPY115115105105115122112110102115109109
3-Monatszins0,800,800,830,830,900,600,950,950,650,850,701,13
10 J Anleihen2,002,001,251,751,902,102,202,201,931,951,301,96

JPY
EUR125,35125,35110110129127121121110,16125,35125125
3-Monatszins--0,050,050,000,10-----0,050,07
10 J Anleihen---0,15-0,150,000,10----0,170,50

12M

EUR
USD1,051,050,980,981,050,951,101,101,101,091,161,16
3-Monatszins-0,35-0,35-0,25-0,25-0,30-0,20-0,18-0,16-0,28-0,28-0,30-0,30
10 J Anleihen0,400,400,600,650,800,600,600,800,100,501,301,30

USD
JPY128128109109125130115115108118105112
3-Monatszins1,301,301,081,331,401,401,401,401,101,351,251,88
10 J Anleihen2,302,301,251,752,602,802,502,501,802,251,452,15

JPY
EUR134,4134,4107107131124127127118,8128,62130130
3-Monatszins--0,050,050,000,10----0,100,10
10 J Anleihen---0,15-0,150,200,30----0,250,85

Hinweis: Diese Tabelle gibt nicht die Meinung der Redaktion zur Zins- und Wechselkursentwicklung wichtiger Währungen wieder. Sie dient ausschließlich zur Orientierung und ist nicht als Handlungsaufforderung zu sehen. Insbesondere Wechselkursprognosen unterliegen einer hohen Unsicherheit. Alle Angaben ohne Gewähr. Werte rechts = Vormonat. Veränderungen sind grau unterlegt.

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