Agiler Turnaround-Spezialist

Das Geschäftsmodell der Münchener Mutares AG ist etwas riskanter und fokussierter. Mutares beteiligt sich vorzugsweise an mittelständischen Firmen in Turnaround-Situationen. Typischerweise erwirbt Mutares ertragsschwache Unternehmen oder Unternehmensteile, die nicht mehr zum Kerngeschäft gehören. Zielunternehmen haben einen Umsatz zwischen 50 und 500 Mio. Euro, ein etabliertes Geschäftsmodell und bestenfalls eine starke Marke.

Das aktuelle Beteiligungsportfolio umfasst elf Unternehmen. Die kommen aus den Branchen Automotive, Construction & Infrastructure, Consumer Goods & Logistics, Engineering & Technology sowie Wood & Paper. Dieser Tage haben die Münchener den Teil-Exit aus der Beteiligung am LKW- und Automobilzulieferer STS Group vollzogen, die an die Börse gegangen ist (vgl. FUCHS-IPO). Allerdings verlief der STS-Börsengang nicht reibungslos. Nach Graumarktkursen am unteren Ende der Bookbuilding-Spanne (26 - 32 Euro) gelang der STS-Aktie der Sprung aufs Parkett nur zu 24 Euro. Damit fließt nun deutlich weniger Geld in die Kassen der STS (24 Mio. Euro) sowie auch der Mutares (31 Mio. Euro) als ursprünglich geplant. Mutares hält aber weiter 62% der STS-Anteile.

Der verhagelte Börsengang der STS drückt gerade auf die Mutares-Aktie. Rund 36% ging es mit dem Mutares-Kurs seitdem gen Süden. Das dürfte ein kurzfristiges Phänomen sein. Denn operativ kann der Turnaround-Spezialist mit ordentlichen Ergebnissen aufwarten. Nach vorläufigen Zahlen kletterte der Umsatz 2017 um 38% auf knapp 900 Mio. Euro. Das operative Ergebnis (EBITDA) stieg auf 67,1 Mio. Euro (+32%). Mit einer stattlichen Dividende von 1,00 Euro je Aktie (Vorjahr: 0,35 Euro) beteiligt Mutares seine Aktionäre (Dividendenrendite 9%). Auf dem aktuellen Kursniveau halten wir den Titel für interessant.