Diversifikation durch ETF wird überschätzt

Börsengehandelte Indexfonds (ETF), die sich auf den DAX oder MSCI stützen, sind weniger breit gestreut als viele Anleger meinen. Der ETF iShares Core DAX beispielsweise soll die Wertentwicklung des DAX nachbilden und dazu in die Einzeltitel des DAX investieren. Die Vorteile von ETFs sind die geringen Kosten und die Handelbarkeit über Börsen. Die Diversifizierung des Portfolios sollten Anleger bei diesen ETFs jedoch nicht überschätzen.

Konzentrationen und Klumpenrisiken

Bei der Betrachtung der 40 Einzeltitel ist jedoch auffällig, dass diese wie der Index auf einzelne Branchen und Sektoren konzentriert sind. Grund dafür ist, dass der DAX am Börsenwert der Unternehmen orientiert ist. Die Konsequenz davon ist, dass größere Unternehmen entsprechend höher gewichtet werden als kleinere. 

Das Ergebnis: Nur sechs Unternehmen machen 50% des DAX aus. Und selbst unter diesen Unternehmen dominieren SAP und Siemens noch erheblich. Das ist ein Klumpenrisiko, das Anleger oft nicht erkennen. Die Sektoren IT, Finanzen und Industrie machen etwa 64% des DAX aus. Ein ETF basierend auf DAX ist neben der Konzentration auf das Land und die Währung auch von bestimmten Branchen und Unternehmen abhängig.

Hohe Konzentration im MSCI World

Vergleichbares gilt auch für den iShares Core MSCI World. Das merkt Thomas Gundermann von Taunus Investments an. Hier bildet von den 1.400 Einzelwerten die USA und der US-Dollar 73% des Indexes ab, während andere Länder unterrepräsentiert sind. 

Der globalen Diversifizierung des ETFs sind damit recht enge Grenzen gesetzt. Zusätzlich werden 25% der Marktentwicklung von nur zehn Unternehmen gesteuert, darunter sind Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon und Meta. Sektorentechnisch bietet der Index ein ähnliches Klumpenrisiko wie ein DAX-ETF mit Fokus auf die Branchen IT, Finanzen und Gesundheit, die über 50% des Indexes ausmachen.