Telenor ASA: Offensiver Technologiekurs
Mit einer guten operativen Marge gehört Telenor zu den profitabelsten Unternehmen der Telekommunikationsbranche. Zum Dienstleistungsspektrum des Konzerns gehören unter anderem Telekommunikations-, Daten- und Mediaservices. In Schweden, Dänemark und Norwegen sind zudem Festnetztelefonie sowie Breitbandinternetverbindungen, TV- und Satellitenrundfunk verfügbar. Außerdem besitzt Telenor Beteiligungen an anderen Unternehmen, die sich auf unterschiedliche Bereiche innerhalb der Telekommunikationsbranche wie M2M-Verbindungslösungen oder GSM und CDMA-Kommunikationslösungen spezialisiert haben.
Der Telekommunikations-Riese arbeitet zwar hoch profitabel, hat jedoch seit Jahren in einem wettbewerbsintensivem Umfeld mit schrumpfenden Umsätzen zu kämpfen. Während der vergangenen fünf Jahre sank der Umsatz von 113,6 Mrd. NOK (2019) auf 80,4 Mrd. NOK im Jahr 2023. Das operative Ergebnis ging im selben Zeitraum von 26,2 Mrd. NOK auf 18,01 Mrd. NOK zurück. Allerdings glänzt das Unternehmen mit einer operativen Marge von fast 25% (24,92%) und liegt damit vor der Deutschen Telekom (21%) und dem US-Konzern AT&T (23%).
Auf dem Vormarsch bei Glasfaserausbau
Die vergleichsweise hohe Marge dürfte sich künftig weiter verbessern. Denn Telenor hat in den vergangenen Jahren viel Geld in den Ausbau von Glasfasernetzen und 5G-Infrastruktur investiert und ist bei diesen Technologien seinen Mitbewerbern weit voraus. Somit dürfte der Konzern von einer künftig geringeren Intensität bei Investitionen profitieren. Analystenschätzungen zufolge dürften die Kapitalausgaben um Verhältnis zum Umsatz in den kommenden drei Jahren von 18% auf 14% sinken. Zudem rechnen Branchenkenner mit einem EBITDA-Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich, was auf ein robustes Serviceumsatzwachstum von etwa 4% im vergangen Jahr zurückzuführen ist. Dieses Wachstum gilt als eines der besten der Branche und dürfte durch Kosteneinsparungen aus der Abschaltung von Kupfernetzen, Energieabsicherungsstrategien und digitalen Transformationsinitiativen weiter gestärkt werden.
Erste Erfolge der Technologie-Offensive sind bereits heute zu sehen. Das Unternehmen hat kürzlich mit weltweit mehr als 25 Mio. aktivierter SIM-Karten einen Meilenstein erreicht. Dies unterfüttert die Fähigkeit des Unternehmens, im Bereich moderner Kommunikationslösungen wie der Internet-of-Things (IoT)-Konnektivität eine führende Rolle spielen zu können. In wichtigen Schlüsselregionen wie den USA und Asien hat Telenor zudem seine Position durch die Erweiterung lokaler Teams und der Support-Infrastruktur gestärkt und damit die Grundlage geschafften, neue Kundensegmente zu erschließen und unterschiedliche Marktanforderungen zu erfüllen.
Kundenorientierter Ansatz
Insbesondere der kundenorientierte Ansatz von Telenor IoT war für das Erreichen des Meilensteins (25 Mio. SIM-Karten) verantwortlich. In einer kürzlich erhobenen Kundenzufriedenheitsbefragung bezeichneten 73% der Befragten die Leistung von Telenor IoT im Vergleich zu anderen IoT-Anbietern als „ausgezeichnet“ oder „überdurchschnittlich“. Im IoT-Markt sehen die Norwegen hohen Wachstumspotential. Branchenkenner gehen davon aus, dass der Markt bis 2028 (ohne China) ein Umsatzwachstum von 11% p.a. und ein Verbindungszuwachs von 15% verzeichnen wird.
Durch die bereits umgesetzten Investitionsinitiativen ist Telenor bereits heute gut aufgestellt, um von diesem Wachstum zu profitieren. Aus fundamentaler Sicht ist die Telenor-Aktie mit einem KGV unter 16 günstig bewertet. Zudem bietet der Titel mit rund 7% eine überdurchschnittlich hohe Dividendenrendite.
