Wenig attraktive Versicherungen

Die Anleihenmärkte bleiben weiter unattraktiv. Das Chance-Risiko-Verhältnis ist auf breiter Front schlecht. Durch die Nullzinspolitik, die Eingriffe der Notenbanken in den Markt und die Anleihekäufe rentieren Bonds mit einem Volumen etlicher Milliarden Dollar nur noch negativ.

Die Realverzinsung ist in diversen Ländern über allerlei Laufzeiten negativ. Vielfach werfen sogar zehn- oder fünfzehnjährige Papiere nur noch negative Renditen ab. Die Inflation kommt in der Anlegerrechnung noch hinzu. Für diese sicher negative Performance entschädigen auch die eventuell steigenden Kurse der Zinspapiere nicht. Zumal Anleger kaum noch kalkulieren können, wie lange die Märkte an die starken Hände der Geldhüter glauben. Einen echten Markt, auf dem sich Preise durch Angebot und Nachfrage bilden, gibt es bei Zinspapieren kaum noch.

Anleihen sind nur noch Versicherungen

Wer in Anleihen investieren will oder muss (Portfolio-Diversifikation), der kann Zinspapiere nur als Versicherung gegen Portfolio-Schwankungen betrachten und die negative Rendite als Versicherungsprämie abbuchen. Leicht positive Renditen gibt es noch an den äußersten Rändern Europas. Deren Länder-Anleihen sind durch die EZB-Versprechen auch halbwegs sicher, bleiben aber eine Spekulation darauf, dass die EZB ihre Position unverändert hält. 

Oder Anleger ziehen mit ihren Investitionen weit in die Welt hinaus und investieren in den Emerging Markets. Dort gibt es noch einige positive Renditen, z. B. in Asien oder Südamerika. Auf der anderen Seite kaufen die Anleger damit auch Währungsrisiken ein. In jedem Fall halten wir die Renditen auch bei solchen Anleihen aufgrund der Notenbankeingriffe für zu gering, verglichen mit dem Währungs-, Inflations- und Ausfallrisiko solcher Papiere.