REIT Unibail-Rodamco hält dem Online-Shopping Business stand
Das per Ende 2023 knapp 50 Mrd. Euro umfassende gewerbliche Immobilienportfolio von Unibail-Rodamco-Westfield (WKN A2JH5S) wird mit einer Marktkapitalisierung von nur 10 Mrd. Euro bewertet. Es fokussiert sich mit über 86% auf Einkaufszentren, mehr als 6% auf Büroflächen und gut 7% auf Messe- und Dienstleistungseinrichtungen. Über ein Drittel der Immobilien liegen in Frankreich, 20% in den USA, 10% in Zentraleuropa und 8% in Deutschland. Weitere 7% sind in England beheimatet und 21% in anderen europäischen Ländern.
Lage ist alles
Kennzeichen der 72 Einkaufszentren in 12 Ländern, wovon 38 die Marke Westfield tragen, ist deren exklusive Lage. Die Einkaufszentren ziehen jährlich mehr als 900 Millionen Besucher an. Erkennbar wird dies an der niedrigen Leerstandsquote. Im Geschäftsjahr 2023 ist diese mit 5,4% auf das Vorpandemieniveau gefallen. Die Mieteinnahmen des Segments sind um 8% gewachsen.
Bewertung und Finanzen solide
Das Kurs-Umsatz- und Kurs-Buchwert-Verhältnis für 2025 wird mit 4 und 0,7 veranschlagt. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp unter 10 stehen 5,4% Dividende in Aussicht. Die Eigenkapitalquote liegt bei knapp 29%. Da das Management die Schulden weiter reduzieren will dürfte diese weiter zulegen. Mit den Verkäufen seit 2021 wurden bereits 5,1 Mrd. Euro Schulden zurückgeführt. Diese liegen für das Geschäftsjahr 2023 noch bei 20 Mrd. Euro, die eine durchschnittliche Restlaufzeit von 7,8 Jahren aufweisen. Der Durchschnittszins hat sich dank gestiegener Guthabenzinsen und Absicherungen auf 1,8% reduziert und dürfte auch im steigenden Zinsumfeld in 2024 nicht negativ davon betroffen werden. Der Nettovermögenswert pro Anteilschein liegt bei mehr als 146 Euro.
Wachstum durch neue Projekte
Die Liquidität beziffert sich auf 13,6 Mrd. Euro und deckt damit nicht nur mehr als 36 Monate des Refinanzierungsbedarfs, sondern ermöglicht auch neue Investitionen. Die Projektpipeline beläuft sich auf 2,4 Mrd. Euro. Für 2024 werden 90% davon umgesetzt sein. Eins der Objekte ist das gemischtgenutzte Prestigeprojekt Westfield-Hamburg Überseequartier mit einer Fläche von mehr als 172.000 qm.
Wer gerne im Immobilienbereich investiert aber Zinspapiere vorzieht, wird auch bei Unibail fündig. Der REIT hat verschiedene Anleihen ausstehen. Mit der Medium-Term-Note mit der WKN A2RYJE hat der Investor eine Laufzeit bis 27. Februar 2027 im Portfolio. Der Kupon in Höhe von 1% wird zum nächsten Termin am 27. Februar fällig. Der Bond notiert bei 94,4% und rentiert effektiv zur Fälligkeit mit 3,38%. Für längere Laufzeiten eignet sich die WKN A2R4J2. Die bis 01. Juli 2049 laufende Anleihe weist mit ihrem Kupon von 1,75% und einem Kurs bei 62,8% eine effektive Rendite bis zur Fälligkeit in Höhe von 4,2% auf. Beide Bonds sind durch den Emittenten kündbar. Mit einem Baa2 ausgestattet liegen sie im soliden Investmentgradebereich.
