Zwischentief bei den Zinsen
Unternehmen, die Finanzierungen suchen, haben gerade eine gute Möglichkeit. Die Banken halten die Kredithürden zwar aufrecht. Die Zinsen haben aber dennoch ein Zwischentief erreicht. Das wird aber bald durchschritten sein, auch wenn die EZB im Sommer die Leitzinsen senken dürfte.
Die Inflationsentwicklung in der Eurozone macht viele Unternehmen Hoffnung, dass die Leitzinsen bald sinken werden. Denn die Inflation ist im Euroraum auf zuletzt 2,4% gesunken. Gegenüber dem März hat sich die Geldentwertung damit aber nicht mehr weiter verlangsamt. Sie stagnierte auf dem bereits erreichten Niveau. In Deutschland waren die Verbraucherpreise im April um 2,2% gestiegen.
Zinssenkung ohne Effekt auf Finanzierungskonditionen
Die Inflationsrate in der Eurozone hat damit fast das Ziel der Europäischen Zentralbank (EZB) erreicht. Darum keimen die Hoffnungen, dass die EZB den Leitzins im Sommer senken wird. Das wird vermutlich auch geschehen, denn die Notenbank hat diesen Schritt in vorauseilendem Gehorsam zwar zwischen den Zeilen, aber doch schon sehr offen angedeutet. Darum ist ein Zinsschritt in den Markterwartungen auch bereits eingepreist. Ablesbar ist das am Zins für 3 Monate, der sich auf 3,63% verringert hat und weiter sanft nach unten tendiert.
Große positive Effekte auf die Finanzierungskonditionen erwarten wir aber nicht. Denn die EZB läuft gerade Gefahr, in eine selbst aufgestellte Falle zu laufen. Denn die Konjunkturdaten in der Eurozone verbessern sich sukzessive. Sogar für die deutsche Wirtschaft wird eine leichte Belebung absehbar. Das BIP lag im vorigen Quartal bei immerhin +0,2% und hatte sich damit stabilisiert.
EZB tappt in selbst gestellte Falle
Die Geldpolitiker in der Eurozone laufen Gefahr, mit einer ersten Zinserhöhung entgegen dem Konjunktur- und damit auch Inflationszyklus zu marschieren. Denn es spricht derzeit viel dafür, dass die Inflationsraten in den nächsten Monaten nicht weiter sinken, sondern wieder steigen werden. Die Analysten der Commerzbank haben sogar ihre Inflationsprognose von 2% auf 3% im Jahresmittel wieder angehoben.
Für Unternehmensfinanzierungen wird das Umfeld daher in den kommenden Wochen voraussichtlich wieder herausfordernder. Am kurzen Ende ist ein Zinsschritt der EZB schon eingepreist, weiter deutlich sinkende Zinsen sind unwahrscheinlich. Für mittlere und lange Zinsbindungen ist wieder mit steigenden Kreditkonditionen zu rechnen, wenn sich das Szenario der wirtschaftlichen Erholung verfestigt. Dann werden auch wieder andere Inflationsraten und eine erneute Anpassung der EZB-Geldpolitik eingepreist. Der Markt wird dann realisieren, dass es keine Reihe von Zinsschritten nach unten geben wird.
Fazit: Unternehmen sind gerade in einer guten Phase, um sich um Finanzierungen zu kümmern. Die Konditionen haben voraussichtlich ein zyklisches Zwischentief erreicht. Wir erwarten in den kommenden Monaten wieder steigende Konditionen. An der Zurückhaltung der Banken (Kredithürde) hat sich nichts verändert.
