Unterbewerteter Bio-Großhändler

Value-orientierte Anleger fokussieren auf United Natural Foods. Das ist der größte Biolebensmittel-Großhändler Nordamerikas und einer der größten Vertreiber von Fairtrade-Produkten.

2018 ist der Großhändler von Biolebensmitteln stark gewachsen. Im vergangenen Jahr gelang dem Unternehmen mit dem Kauf des größten börsennotierten Lebensmittelgroßhändlers Supervalue für rund 2,9 Mrd. US-Dollar ein Mega-Deal. United Natural Foods möchte durch die Übernahme steigende Kosten im Vertrieb abfedern und sich gleichzeitig unabhängiger vom bisherigen Großkunden Whole Foods machen. Whole Foods ist war für rund ein Drittel des Konzernumsatzes verantwortlich. Wegen der Übernahme von WholeFoods durch Amazon befürchten Investoren, dass die Vertriebsvereinbarung zur Disposition stehen könnte. Mit dem Kauf von Supervalue sinkt der WholeFoods-Anteil am Konzernumsatz auf rund 16%. Darüber hinaus besitzt Supervalue auch Einzelhandelsgeschäfte, die veräußert werden dürften.

Dominante Stellung auf dem Bio-Markt

Ein wichtiger Wettbewerbsvorteil (Burggraben) für United Natural Foods ist seine Größe. Kein anderer Wettbewerber in den USA oder Kanada kommt an die Infrastruktur, die Dienstleistungen oder das weit verzweigte Vertriebsnetz des Konzerns heran. Das Unternehmen verfügt über 60 Vertriebszentren die für 85% der Bevölkerung höchstens 150 Meilen entfernt sind.

Auf dem aktuellen Kursniveau handelt der Titel rund 60% unter Buchwert. Grund: Die Sorge vor dem Wettbewerber Amazon, die wir aber für übertrieben halten. Die Aktie ein echtes Value-Schnäppchen.