Notenbank-Astrologie

Analysten und Märkte sehen auf absehbare Zeit die Politik der Notenbanken als zentrale Größe der Devisenmärkte an. Das schält sich immer deutlicher heraus. So hat die sich langsam ausbreitende Enttäuschung über die nur sehr zögerliche Straffung der Geldpolitik durch die US-Notenbank Fed den Dollar erkennbar geschwächt. Ein ums andere Mal zeigten sich die FOMC-Mitglieder vorsichtiger als prognostiziert. Sie haben damit ein Klima negativer Erwartungen geschaffen. Die EZB-Politik wirkte bisher eher entgegengesetzt. Trotz starken Drucks vor allem seitens der Regierungen aus den Mittelmeerländern haben die Herren der EZB sich lange zurückgehalten. Das hat den Euro gestärkt. Die Grundtendenz blieb aber erhalten, die eine schnellere Straffung in den USA sieht. Daraus resultiert die Erwartung höherer Geldmarktsätze im Dollar im Vergleich zur Eurozone. UBS und Commerzbank setzen mit ihren Projektionen auf 12 Monate ein Zeichen in Richtung höherer Leitzinsen in den USA. Vor dem Hintergrund der jüngsten Enttäuschungen wirken diese Positionen eher mutig. Eine echte Neuorientierung findet derzeit außerhalb unseres Tableaus beim britischen Pfund statt. Die Projektionen für das britische Pfund werden derzeit in einigen Häusern in Richtung einer deutlichen Aufwertung revidiert. Auch hier steht die Erwartung einer schnelleren und kräftigeren Straffung vor dem Hintergrund beachtlicher Wachstumszahlen. Sie ergeben sich aus der starken Binnennachfrage und dem heiß laufenden Immobilienboom in UK. Die desolate außenwirtschaftliche Lage wird demgegenüber in aller Regel vernachlässigt. Das Vertrauen in die englischen Banken und Finanzdienstleister, durch das Dienstleistungsgeschäft die auslaufende Öl- und Gasproduktion kompensieren zu können, scheint unerschütterlich. Die Konsequenzen des möglichen EU-Austritts werden ebenfalls vernachlässigt.  

Fazit: Die von einer schnelleren Straffung der Geldpolitik ausgehende Erwartung eines stärkeren Dollar teilen wir. Allerdings sind wir zurückhaltender bei der Geschwindigkeit dieser Normalisierung. In Bezug auf das Pfund raten wir zur Vorsicht.  

Die Meinung der Anderen

Prognosezeitraum			Commerz- bank		Deutsche Bank		Goldman Sachs*		HSH-Nord- Bank		SEB		UBS
			neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt
3M	EUR	USD	1,36	1,36	1,32	1,32	1,38	1,38	1,35	1,36	1,35	1,35	1,33	1,33
		3-Monatszins	0,25	0,25	0,20	0,30	0,20	0,20	n.v.	n.v.	0,20	0,30	0,23	0,23
		10 J Anleihen	1,50	1,50	1,50	1,40	2,10	2,10	1,40	1,65	1,40	1,50	2,30	2,30
	USD	JPY	104	104	109	109	103	103	103	105	99	99	108	108
		3-Monatszins	0,25	0,25	0,35	0,35	0,30	0,30	n.v.	n.v.	0,25	0,25	0,40	0,33
		10 J Anleihen	2,80	2,80	2,65	2,50	3,00	3,00	2,70	2,80	2,60	2,65	2,95	3,40
	JPY	EUR	141	141	145	144	142,1	142,1	139	144	133,7	133,7	144	144
		3-Monatszins	0,15	0,15	0,20	0,20	0,30	0,30	-	-	-	-	0,25	0,25
		10 J Anleihen	0,80	0,80	0,70	0,60	0,90	0,90	-	-	-	-	0,75	0,75
12M	EUR	USD	1,29	1,29	1,20	1,20	1,30	1,30	1,34	1,34	1,28	1,32	1,25	1,25
		3-Monatszins	0,30	0,30	0,20	0,20	0,20	0,20	n.v.	n.v.	0,16	0,25	0,23	0,23
		10 J Anleihen	1,95	1,95	2,00	2,00	2,50	2,50	1,80	2,50	1,80	1,80	2,50	2,50
	USD	JPY	116	118	116	116	110	110	109	112	109	107	110	110
		3-Monatszins	0,80	0,30	0,35	0,35	0,30	0,30	n.v.	n.v.	0,25	0,25	0,70	0,70
		10 J Anleihen	3,40	3,45	3,25	3,25	3,40	3,40	3,10	3,45	3,05	3,05	3,60	3,70
	JPY	EUR	150	150	139	139	143	143	146	150	139,5	141,2	137,5	137,5
		3-Monatszins	0,15	0,15	0,20	0,20	0,30	0,30	-	-	-	-	0,20	0,20
		10 J Anleihen	1,00	1,00	0,80	0,80	1,10	1,10	-	-	-	-	0,85	0,85

*Daten vom Vormonat – Goldman Sachs konnte trotz mehrfacher Nachfrage gar keine Daten liefern, die HSH-Nordbank aufgrund technischer Probleme nur einen Teil; Hinweis: Diese Tabelle gibt nicht die Meinung der Redaktion zur Zins- und Wechselkursentwicklung wichtiger Währungen wieder. Sie dient ausschließlich zur Orientierung und ist nicht als Handlungsaufforderung zu sehen. Insbesondere Wechselkursprognosen unterliegen einer hohen Unsicherheit. Alle Angaben ohne Gewähr. Werte rechts = Vormonat. Veränderungen sind dunkelgrau unterlegt. Prognosezeitraum: 3M = auf 3 Monate; 12M = auf 12 Monate.