OTE Hellenic Telecom – Stark unterbewertet
Durch den Konzerumbau sammelt der Telekommunikationsanbieter Punkte. Doch die politischen Risiken bleiben.
ISIN: GR S26 033 300 0; Kurs: 7,97 Euro (Stand: 29.1., 12 Uhr)
Die Hellenic Telecom AG (OTE) ist das ehemals staatliche Telekommunikationsunternehmen Griechenlands. Aktuell besitzt der Staat noch 10% plus eine Aktie. Größter Einzelaktionär des Unternehmens ist die Deutsche Telekom (Aktienanteil 40% plus einer Aktie). Auch die unternehmerische Führung von OTE liegt inzwischen bei der Deutschen Telekom. OTE ist in drei Ländern (Griechenland, Rumänien, Albanien) einer der führenden Telekommunikationskonzerne Europas. Der Konzern bietet ein umfangreiches Produkt- und Serviceportfolio, von Festnetz- und Mobiltelefonie über Breitband- und TV-Dienste bis hin zu Highspeed-Datenübertragung, Wholesale-Diensten und Datendirektverbindungen. Die OTE-Mobilfunktochter COSMOTE ist die Nummer Eins im griechischen Mobilfunkmarkt und hat sich als einer der größten Mobilfunkanbieter in Südeuropa etabliert. In den letzten zwei Jahren verordnete sich der Konzern eine umfangreiche Sparkur. Mehr als 3.000 Mitarbeiter nahmen eine freiwillige Auszeit, der Konzern spart dadurch mehr als 160 Mio. Euro pro Jahr. An der Börse kommt der Konzernumbau gut an. Seit Juni 2012 klettern die Notierungen wieder. Der Börsenkurs hatte sich mehr als vervierfacht. In den letzten zwölf Monaten bröckelten die Notierungen wieder ab. Derzeit ist die Aktie rund 30% unter dem Jahreshoch zu haben. Hier spielt die Verunsicherung über einen Euro-Austritt Griechenlands die größte Rolle. Fundamental ist OTE günstig bewertet. Für 2013 meldeten die Griechen einen Konzernumsatz von 4,05 Mrd. Euro. An der Börse wird das Unternehmen mit gerade einmal 4,4 Mrd. Euro gehandelt. Für 2016 rechnen Analysten mit einem Gewinn je Aktie von 0,82 Euro. Gemessen am aktuellen Aktienkurs liegt damit das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei knapp 11. Im Vergleich dazu: Die Deutsche Telekom bringt es auf ein KGV (2016) von rund 20. Künftig erwarten wir, dass die Deutsche Telekom ihren Stimmenanteil bei OTE eher ausbauen wird. Es bleiben zwar politische Restrisiken bezüglich eines Euro-Austritts, langfristige Anleger können auf dem ermäßigten Niveau aber erste Positionen aufbauen.Empfehlung: kaufen, unter 8 Euro aufstocken
Kursziel: 12,08 Euro, Stopp-Loss: 5,55 Euro
Stiftungsgeeignet: Ja – unter Berücksichtigung der systemischen Risiken bei Aktien und des höheren Risikos von Schwellenländer-Aktien
