Weniger Schadenfälle
Der Rückversicherer ist ein solider und finanzkräftiger Dividendenzahler.
ISIN: DE 000 843 002 6| Kurs: 177,84 EUR | Kurschance: 16% | Verlustrisiko: 29%
Es ist ein starkes Signal, wenn sämtliche Vorstandsmitglieder Anteile ordern. So geschehen bei der Münchner Rückversicherung. Offenbar hält die Unternehmensführung die Aktie auf dem aktuellen Kursniveau für attraktiv bewertet. Angesichts des Börsenwerts von 27,5 Mrd. Euro und 74% Streubesitz haben die 19 Insider-Käufe im Juni (Gegenwert ca. 600.000 EUR) allerdings kein Gewicht.
Ein Blick auf die Kennzahlen. Das für 2018 geschätzte KGV von 11 ist nicht hoch. Der Rückversicherer ist zudem ein solider und finanzkräftiger Dividendenzahler. Seit 1970 wurden die Ausschüttungen an die Aktionäre kein einziges Mal gekürzt (trotz Finanzmarktkrisen). In diesem Jahr haben die Bayern die Gewinnauszahlungen sogar das fünfte Jahr in Folge erhöht. Zuletzt gab es 8,60 Euro je Aktie (Dividendenrendite beinahe 5%). Interessant ist auch die fundamentale Unterbewertung. Der Buchwert liegt mit rund 200 Euro knapp 12% über dem aktuellen Aktienkurs (KBV: 0,89).
Operativ profitiert der Rückversicherer in diesem Jahr von weniger Schadensfällen. Im ersten Halbjahr lag das Volumen der Gesamtschäden durch Naturkatastrophen weltweit bei 41 Mrd. US-Dollar. Das klingt zwar viel, ist aber rund 60% weniger als in den ersten sechs Monaten des Vorjahres. Der Zehn-Jahres-Durchschnitt für das erste Halbjahr liegt bei 102 Mrd. USD.
Zudem kommen die Münchener mit dem Umbau der ERGO voran. Bis zum Jahresende sollen Kosteneinsparungen von knapp 100 Mio. Euro netto bei ERGO erreicht werden. Nach dem Verlustjahr 2016 dürfte der Erstversicherer in diesem Jahr wieder einen Gewinn für den Mutterkonzern einfahren.
Der Kurs der Aktie bewegt sich langfristig in einem intakten Aufwärtstrend. In den vergangenen vier Jahren schwankte er aber zwischen 140 und 180 Euro seitwärts (mit Ausreißern über 200 in 2015). Für konservative Value-Investoren ist die Aktie ein Top-Titel. Allein über die hohe und jährlich steigende Dividendenzahlung lassen sich eine ansehnliche Rendite und guter Cashflow erzielen – bei moderaten Kursschwankungen (Risiko).
Empfehlung: kaufen, um 160 Euro ausbauen
Kursziel: 208 EUR, kein Stop-Loss
