Die neue Normalität
Die starke Abhängigkeit der Märkte von den Notenbanken wird dauerhaft Bestand haben.
Der Dow Jones Index hat gerade einen neuen Rekordstand verzeichnet. Er schloss erstmals über 17.000 Punkten. Die Hauspreise gehen in vielen Ländern schon wieder durch die Decke. Es wächst die Zahl der Notenbanken, die ihren nationalen Hypothekenmarkt kühlen müssen wie es etwa die Feuerwehr tut, wenn neben einem brennenden Haus ein Gastank steht. Dazu werden überdurchschnittliche Anforderungen an die Eigenmittel und das Verhältnis der Einkommen zur Kreditsumme der Schuldner gestellt, nur um den von der billigen Liquidität ausgehenden Nachfragedruck zu begrenzen. Das ist indes kein Wunder, die Nullzinspolitik erlebt ihr sechstes Jahr und die ersten Diagnosen zeigen, dass die neutralen Zinssätze (die Nulllinie der Geldpolitik) mittlerweile fühlbar gesunken sind.
Fazit: Es wird keine Normalisierung im Sinne der Rückkehr zu alten Verhältnissen geben. Stattdessen haben wir eine neue Normalität mit stärkerer Abhängigkeit von den Notenbanken.
