EZB – allein zu Haus
Die EZB hält an ihrem Kurs fest und scheint damit Erfolg zu haben.
Die EZB hält an ihrem extrem expansiven Kurs fest. Die Leitzinsen bleiben bei Null (0,05%) und die EZB pumpt über ihr Anleihenprogramm weiterhin jeden Monat einen zweistelligen Milliardenbetrag in die Märkte. Den Lehrbüchern zufolge müssten wir längst eine starke Inflation sehen. Die Realität aber sieht anders aus. Die Inflation liegt ungerührt klar unterhalb des EZB-Ziels „unter, aber nahe 2%“. Dennoch dürfte die EZB nicht unzufrieden mit der eigenen Leistung sei. Das ist erkennbar an den Risikoprämien (hier der Aufschlag für BBB-Schuldner gegenüber AAA). Die bewegen sich auf normalem Niveau und zeigen keine Krisensymptome. Solange die Regierungen nicht durch Reformen und Investitionen für neuen Schwung sorgen, bleibt die effektive Nachfrage trotz guter Finanzierungskonditionen so schwach, dass die Anbieter keine Preisspielräume haben. Auch die Inflation bleibt solange nahe Null.
Fazit: Die EZB hat keinen Grund, an ihrer Politik etwas zu ändern – es sei denn, sie brächte sich selbst unter Zugzwang indem sie weiter entsprechende Erwartungen schürt.