Wette auf eine Zinserhöhung
Eine starke Binnenkonjunktur treibt den Außenwert des Pfunds nach oben, doch im Export läuft schon jetzt kaum etwas.
Entgegen unserer Einschätzung hat das Pfund seinen Aufwertungstrend fortgesetzt. Dahinter stehen Zinsfantasie und die Erwartung einer schnellen Straffung durch die Notenbank vor dem Hintergrund guter Wachstumszahlen. Das Risiko sehen wir nach wie vor in der schwachen Außenwirtschaft UKs. Sie ist auf einen steigenden Kapitalimport angewiesen. Dies und die unsicheren politischen Aussichten (EU-Referendum) machen das Pfund zu einer spekulativen Wette. Die Dynamik hängt ausschließlich von der Binnennachfrage ab, ohne Aussicht, die auflaufenden Defizite durch reale Exporte kompensieren zu können. Das Modell funktioniert nur, solange das Finanzzentrum London genug Geld ansaugt.
Fazit: Der Trend deutet auf weitere Gewinne des Pfunds. Diese aber müssen mit dem steigenden Risiko einer heftigen Korrektur bezahlt werden.