Kurslücke im DAX
Der DAX steigt, die Renditen fallen. Welche Schlüsse wir aus dieser Konstellation ziehen.
An den Märkten beobachten wir eine interessante Verschiebung zwischen Zinsen und Börsen. Die Renditen für 10-jährige deutsche Staatsanleihen und der DAX entwickeln sich wieder weitgehend gegenläufig. Während die Renditen fallen – inzwischen rentiert die 10-Jährige nur noch bei 0,54% – klettert der Deutsche Aktienindex leicht nach oben. Damit scheint die jahrelang gültige Wechselwirkung wieder hergestellt. Sie wissen: In den vergangenen Wochen sind Börsen und Zinsen oft im Gleichschritt marschiert. Aus dieser Konstellation ziehen wir Schlüsse. Die Zinsen sinken wieder, weil der Eurozone die Inflations-Perspektive abhanden gekommen ist. Vor allem die niedrigen Energiepreise ziehen die Inflationsrate spürbar nach unten. Heute (Donnerstag) erklärte EZB-Ratsmitglied Ewald Nowotny, dass die EZB ihr Inflationsziel klar verfehlen wird. Diese Position ist nicht neu, löst aber neue Spekulationen zu einer Ausweitung des Anleihenkaufprogramms der Notenbank aus. Der DAX präsentiert sich relativ stark, der Euro gibt sichtbar nach. Wenn die Zinsen weiter sinken und auch der Euro nachgibt, ist das ein Motor für die Börse. Insbesondere Exporttitel profitieren über die Wechselkursabwertung. Der Euro könnte schnell noch einmal Richtung 1,10 EUR/USD laufen. Auch der Ölpreis ist jüngst wieder gesunken und unter die Marke von 50 US-Dollar gefallen. Hier bleibt noch abzuwarten, ob der Preis des Schwarzen Goldes bald wieder in einen Aufwärtstrend einschwenkt. Aufgrund des großen Öl-Angebots sehen wir aber kein großes Steigerungspotenzial. Auffällig ist an den Märken momentan auch, dass der DAX ein vergleichsweise schwacher Geselle ist. Der Dow Jones, der S&P und auch der MDAX sind deutlich besser gelaufen als die deutschen Blue Chips. Vor allem die US-Indexbrüder haben nach ihrem Einbruch eine viel kräftigere Aufwärtskorrektur geschafft. Der Sondereffekt beim DAX liegt zu einem guten Teil im VW-Abgasskandal begründet. Der hat – über das Bremsmanöver der Autoaktien – den DAX etliche Punkte gekostet. Im DAX tut sich also eine Kurslücke auf. Bereinigt um den VW-Effekt wäre der Index ebenfalls kräftiger nach oben gezogen. Vermutlich würde er nun nahe seines kurzfristigen Widerstands bei 10.300 Zählern notieren. Wir gehen davon aus, dass der Index diese Lücke in den nächsten Wochen schließen wird. Das würde bedeuten, dass er dem Dow folgt – und zwar etwas stärker, wenn es nach oben geht, und etwas schwächer nach unten. Die technische Handelsspanne bleibt noch immer unverändert bestehen. Über 10.300 Punkten hat der DAX Jahresendrally-Potenzial in Richtung 11.000. Die Unterstützung von 9.300 Zählern sollte nicht unterschritten werden, sonst blickt der Index klar nach Süden.
Fazit: Die Korrektur nach oben läuft noch. Wir rechnen damit, dass der Index nochmal abtaucht. Darum sichern wir aufgelaufene Gewinne taktisch mit Stopp-Kursen ab. Klettert die Börse weiter, ziehen wir diese nach. Fällt der DAX, realisieren wir Gewinn und bauen Cash für neue Käufe zu günstigeren Kursen auf.
