Saudi-Arabien: Vom Anleger zum Emittenten

Saudi-Arabien ist infolge der niedrigen Ölpreise in eine Krise geraten. Die weitgehend vom Öl abhängigen Staatseinnahmen sind von rund 45% vom BIP (2012) auf 22%-23% im laufenden Jahr gefallen. Sie haben damit ein riesiges Loch in Budget gerissen. Das Defizit 2016 wird nach IWF-Schätzungen rund 13% vom BIP ausmachen. Das BIP-Wachstum fällt auf gerade noch 1,2% zurück. Gleichzeitig hat sich die Leistungsbilanz massiv verschlechtert. 2012 erzielte das Land einen Überschuss von rund 22% (bezogen auf das BIP). 2015 gab es ein Minus von 8,3%. Im laufenden Jahr soll das Minus 6,4% erreichen. Parallel dazu zieht die Inflation fühlbar an. Sie stieg von 2,2% im letzten Jahr auf rund 4%. Die Defizite müssen finanziert werden. Die Regierung in Riad tritt nicht mehr als Großanleger, sondern als Schuldner auf. Insgesamt wurden in einer ersten Emission Papiere im Volumen von 17,5 Mrd. Dollar platziert. – Agenturberichten zufolge in drei Tranchen mit 5, 10 und 30 Jahren Laufzeit. Die vorab genannten Aufschläge zu den amerikanischen T-Bonds sollten demnach für 5-jährige Anleihen um 160 Basispunkte betragen. Das ergibt eine Emissionsrendite von rund 3,6%. Bei den 10-jährigen Anleihen sind es 185 Basispunkte bei einer Gesamtrendite von rund 3,6% und bei den 30jährigen 235 Basispunkte mit einer Gesamtrendite von 4,85%. Diese Anleihen wurden angesichts großer Nachfrage problemlos platziert. Die Kurse legten schon am ersten Handelstag zu. Lokale Beobachter erwarten daher weitere Emissionen. Immerhin signalisierten saudische Offizielle im Rahmen der OPEC jüngst die Bereitschaft, die Produktion zu drosseln, um die Preise weiter nach oben zu bringen.

Fazit: Die Saudis können ihren Preiskrieg um Anteile an Rohölmarkt nicht durchhalten. Höhere Preise würden vor allem die Emerging Markets treffen. Denn damit wäre eine absehbare Verschlechterung der Terms-of-Trade verknüpft.