Umbaumaßnahmen bei französischem Lebensmittelhändler

Für Value-Anleger ist die Aktie des französischen Lebensmitteleinzelhändlers Casino Guichard-Perrachon interessant. Sie handelt aktuell rund 16% unter ihrem Buchwert (KBV: 0,74) und hat aktuell eine Dividendenrendite von mehr als 9%.

Casino ist mit rund 13.000 Filialen einer der führenden Lebensmitteleinzelhändler weltweit. Die Gruppe betreibt Verbrauchermärkte, Convenience Stores und Discounter und bietet seine Produkte auch über Internet-Shops (Cdiscount) an. International ist der Konzern in Südamerika (Brasilien, Kolumbien, Argentinien und Uruguay) präsent und führender Lebensmittelhändler in Kolumbien sowie landesweite Nummer Zwei in Brasilien. Rund 45% der 37,8 Mrd. Euro Umsatz macht das Südamerika-Geschäft inzwischen aus.

Schulden werden nun konsequent angegangen

Ein Grund für die aktuelle Unterbewertung ist die Schuldenlast von rund 4,13 Mrd. Euro (Stand Ende 2017). Die Expansion in neue Märkte und der Aufbau des E-commerce-Geschäfts haben Spuren in der Bilanz hinterlassen.

Doch Casino will die hohe Nettoverschuldung bis Ende des Jahres um eine Milliarde senken. Möglich wird dies durch nicht zum Kerngeschäft gehörende Immobilienverkäufe im Wert von rund 1,5 Mrd. Euro. Insgesamt verfügt die Gruppe per Ende 2017 über ein Immobilienportfolio von etwa 3,9 Mrd. Euro.

Online-Handel boomt - auch bei Casino

Daneben wächst der Online-Handel kräftig. Zwar ist die Casino-Tochter Cdiscount mit rund 2,0 Mrd. Euro Jahresumsatz noch klein. Sie weist aber das höchste Wachstumstempo der Gruppe aus (+8,7%). Die Premium-Marke Monoprix (Biolebensmittel, Frischfleisch und -fisch) gab kürzlich eine Partnerschaft mit dem Versandriesen Amazon bekannt. Frische Lebensmittel sollen via Expresszustellung (Amazon Prime Now) künftig direkt an die Haustür geliefert werden. Die Casinogruppe erschließt sich durch diesen neuen Verkaufskanal weitere Kundenschichten.

Die Aktie steht aktuell zwar unter Druck. Wir erachten das aber als Chance und halten das Papier angesichts seiner fundamentalen Unterbewertung für interessant. Wir würden per Dreisprung in den Titel einsteigen.