Ein Fonds, der auf die kleinen Fische setzt

Langfristig entwickeln sich Aktien kleinerer und mittelgroßer Unternehmen deutlich besser als Blue Chips. In den vergangenen 15 Jahren stieg der MSCI World Large Cap, der Index der hochkapitalisierten Aktien, um rund 370%. Die Kurse der weltweiten Small Caps, gemessen am MSCI World Small Cap Index, haben sich dagegen im selben Zeitraum mehr als verfünffacht. Die Kurse der „Dickschiffe" stiegen in der letzten Dekade um 6,75% p.a. Die der kleineren und agilen „Beiboote" legten 9,5% p.a. zu. Das ist ein Renditeunterschied, der sich über die Jahre zu einem erheblich besseren Anlageergebnis aufsummiert.

Es gibt diverse Gründe für die Outperformance der kleinen Unternehmen. Zum einen wachsen kleinere Unternehmen schneller als große. Eine Vervielfachung des Marktwerts ist von einer Ausgangsbasis von 50 oder 200 Millionen Dollar ebenfalls leichter als eine Verdopplung des Börsenwerts von mehreren Milliarden Dollar. Unter den kleineren Unternehmen gibt es auch öfter innovative Marktführer oder Nischenplayer und Spezialisten. Zu guter Letzt erhalten Small Caps aufgrund ihrer geringen Größe bei Analysten und in den Medien weniger Aufmerksamkeit und stehen daher nicht so stark im Blickfeld der Anleger.

Asset Manager aus Frankfurt am Main

Für langfristig orientierte Investoren sind Small Caps darum sehr interessant. Ein Vermögensverwalter, der sich seit Gründung vor 25 Jahren auf value-orientiertes Investieren spezialisiert hat, ist der unabhängige Düsseldorfer Asset Manager Lingohr & Partner Asset Management. Mit dem Lingohr-Europa-Systematic-Invest bietet der Portfoliomanager einen interessanten Fonds für europäische Small Caps an.

Die Anlagephilosophie von Lingohr & Partner basiert auf fundamentalen Analysen und fokussiert auf einen wertorientierten Investmentstil. Sie fußt auf den Ansätzen von Benjamin Graham und Phil Fischer – den „Vätern der Fundamentalanalyse". Ziel ist es, durch eine wertorientierte, risikoarme Anlagepolitik langfristig einen stetigen Vermögenszuwachs sowie eine Outperformance gegenüber der Benchmark zu erzielen.

Unterbewertete Titel im Fokus der Auswahl

Kern des von Lingohr & Partner entwickelten Investmentprozesses CHICCO ist die Identifikation und Auswahl unterbewerteter Unternehmen. Dabei konzentrieren sich die Fondsmanager auf Fakten und Bewertungen – Emotionen und Prognosen fließen hingegen nicht in den Auswahlprozess der Einzeltitel ein.

In mehreren Schritten wird das Investmentuniversum von rund 18.000 Einzeltiteln (global) auf etwa 500 Aktien reduziert. Von denen später ca. 250 Titel für die Zusammensetzung eines Portfolios ausgewählt werden. Zu den untersuchten Fakten gehören klassische Bewertungsfaktoren wie KGV, KBV, Dividendenrendite oder Kurs/Cash-Flow; Wertzuwachsfaktoren wie der Gewinn/Kapitalkosten oder die Kernrentabilität; wachstumsorientierte Faktoren sowie Faktoren aus der Behavioral Finance, also der Verhaltensökonomik.

Brei diversifiziertes Portfolio

Am Ende des Auswahlprozesses steht ein extrem breit diversifiziertes Portfolio europäischer Small und Mid Caps. Durch die Gleichgewichtung der Ländermodule und der Einzeltitel werden Klumpenrisiken weitgehend vermieden. Aktuell besteht das Anlageportfolio des Lingohr-Europa-Systematic-Invest aus 104 Einzelaktien. In den zehn größten Einzeltiteln sind rund 12% des Fondsvermögens investiert. Aktuelle Branchenschwerpunkte sind Finanzdienstleister (ca. 24,5%), Zyklischen Konsumgütern (ca. 20,3%), Industriewerten (ca. 17,1%) sowie bei Rohstoff-Aktien (ca. 14,5%).

Der Fonds kann zuzüglich eines Ausgabeaufschlags von max. 5,00% börsentäglich über die KVG erworben werden. An der Börse liegt der Spread bei nur 1%. Die laufenden Kosten bewegen sich mit ca. 1,96% einen Tick über dem Marktschnitt – eine erfolgsabhängige Vergütung wird dagegen aber nicht abgerechnet.