Exzellenter valueorientierter Anleihefonds

Mittel- und langfristig tendenziell eher steigende Kapitalmarktzinsen erhöhen die Wahrscheinlichkeit von Kursverlusten bei Anleihen. Wer höhere Renditen anstrebt, muss stärker ins Risiko gehen (Unternehmensanleihen, Fremdwährungsanleihen). Aber es gibt Anleihenstrategien, die in beinahe jedem Zinsumfeld funktionieren. Ähnlich wie bei Aktieninvestments kommt es bei solchen Strategien auf den Einkauf der „richtigen Papiere zum richtigen Zeitpunkt" (Anleihe-Picking) an. Mit einem solchen value-orientierten Investmentansatz lässt sich auch im Rentenbereich auf lange Sicht eine überdurchschnittlich hohe und attraktive Rendite einfahren.

Die Investmentphilosophie des Acatis IfK Value Renten Investmentfonds fußt auf einem solchen Rentenpicking-Ansatz. Der 1994 in Frankfurt/Main gegründete Vermögensverwalter Acatis hat sich das Value Investing nach Benjamin Graham und Warren Buffett auf die Fahnen geschrieben und setzt es sehr erfolgreich in verschiedenen Value-Fonds um. Für seinen Renten-Value-Fonds hat sich ACATIS-Chef Dr. Hendrik Leber mit der Firma IfK – Institut für Kapitalmarkt einen ausgewiesenen Renten-Experten ins Boot geholt. IfK-Gründer und Chief Investmentmanager Martin Wilhelm verantwortet den Fonds seit der ersten Stunde und liefert seit Jahren überzeugende Ergebnisse ab.

Niedrig bewertete Aktien im Fokus

Fondsmanager Wilhelm hat sich auf zu niedrig bewertete Anleihen spezialisiert. Der frühere Rentenhändler der Deutschen Bank hat sein Handwerk von der Pike auf gelernt. Diese Expertise wird beim Blick auf die Wertentwicklung des Fonds deutlich. Seit Auflage des Fonds im Dezember 2018 hat sich der Wert der Fondsanteile mehr als verdoppelt (kumulierte Performance 101,2%). Im Vergleich dazu sind die Anleihekurse im breiten Markt, gemessen am Barclays Aggregate Index, während des selben Zeitraums „nur" um 57,2% gestiegen. Mit einer Wertentwicklung von 7,2% p.a. hat die Value-Strategie des ACATIS IfK Value Renten den Barclays Aggregate Index deutlich übertroffen. Fondsmanager Wilhelm schaffte diese Performance mit einem unterdurchschnittlichen Risiko. Die Volatilität des Fonds liegt mit 4,2% deutlich unter der Schwankungsbreite des Renten-Index (6,7%).

Der Schlüssel zum Erfolg ist die Konzentration auf unterbewertete Anleihen in Sondersituationen. Auffällige Kursbewegungen und Fehlbewertungen im internationalen Rentenmarkt werden systematisch gefiltert und einer intensiven Analyse unterzogen. Kommen die Anlageexperten nach Analyse der Papiere zu dem Ergebnis, dass es sich um ein nach strengen Value-Kriterien unterberwertetes Rentenpapier handelt, wird der Titel ins Fondsportfolio gekauft und in der Regel bis zur Fälligkeit der Anleihe gehalten. Vorher verkauft werden Wertpapiere höchstens dann, wenn „die Story nicht mehr stimmt" oder der Ausblick oder das Rating verschlechtert.

Risikoarmes Portfolio

So entsteht ein international breit gestreutes Portfolio aus rund 80 Anleihen. Die zehn größten Einzelpositionen decken rund ein Drittel des Depotvolumens ab. Der Löwenanteil (ca. 67%) steckt in EUR-Anleihen, große Positionen (je rund 10%) in Anleihen, die in US-Dollar oder Pfund notiert sind. Exotische Währungen wie der brasilianische Real (ca. 4%), der mexikanische Peso (ca. 3,6%) oder die türkische Lira (ca. 2,8%) runden den Währungsmix ab. Die Anleihen weisen im Schnitt ein Bonitätsrating von BBB- auf und versprechen eine Rendite per Endfälligkeit von 5,67% p.a. Fondserträge werden einmal pro Jahr an die Anteilseigner ausgeschüttet. Die Ausschüttung beträgt stabile 4,00% p.a. Seit Auflage des Fonds sind gerade einmal 0,7 Prozent der im Portfolio befindlichen Wertpapiere ausgefallen (Default-Rate). Damit ist der Fonds deutlich konservativer aufgestellt, als der breite Markt (Default-Rate seit 2008: 15,7 %).

Der ACATIS IfK Value Renten Fonds kann zuzüglich eines Ausgabeaufschlags von max. 3,00 Prozent börsentäglich direkt über die KVG erworben werden. Günstiger ist der Kauf der Fondsanteile über die Börse. Dort liegt der Spread (Differenz zwischen Kauf und Verkauf) nur bei rund 0,6 Prozent. Die laufenden Kosten (TER) betragen rund 1,07 % p.a.