Notenbank in der Sackgasse

Den japanischen Währungshütern gehen die Mittel aus, dem Aufwertungsdruck zu entgehen. Er leitet sich aus der Nachfrage nach sicheren Häfen ab. Probate Mittel wären expansive Schritte und gleichzeitig eine gezielte Steuerung der Anleiherenditen, um eine normale Zinsstruktur zu erhalten, die den Banken positive Erträge aus der Fristentransformation ermöglicht. Die ungebremste quantitative Lockerung hat nun auch die Anleiherenditen in den negativen Bereich geführt. Die Zinsstruktur ist invers. Die Bank of Japan steht dem Aufwertungsdruck mit leeren Händen gegenüber, weil weitere expansive Schritte die Banken schädigen würden.