Schwacher Export
Die Erholung in die USA bleibt in den Augen der Währungshüter fragil.
Die Erholung in die USA bleibt in den Augen der Währungshüter fragil. Die Lage macht keinen sonderlich befriedigenden Eindruck. Die Notenbank beschreibt die Arbeitslosigkeit unverändert als „erhöht“. Der Inflationstrend stellt ein Risiko dar, weil die Teuerung zäh unter dem unteren Rand des Zielbereichs bei 2% klebt. Die Nachfrage ist also nicht so stark, dass Spielräume für Preiserhöhungen entstünden. Daher bleiben auch die Aussagen über die Straffung der Geldpolitik zurückhaltend. Und viele Daten vom aktuellen Rand bestätigen diese Einschätzung: So wiesen die Orders dauerhafter Güter jüngst sogar -4,3%, statt des erwarteten Zuwachses um 1,6% (Konsensschätzung) aus. 
Dabei zog sich die Schwäche durch alle Kategorien. Sie deutet eine rückläufige Investitionsneigung der Unternehmen an. Auch der Einkaufsmanager-Index der gewerblichen Produzenten enttäuschte leicht mit dem Rückgang von 54,4 auf 53,7 Punkte. Die Erwartungen hatten bei einem Anstieg auf 55 Punkte gelegen. Auch dafür waren die Nachfragekomponenten verantwortlich, namentlich der notorisch schwache Export. Er bildet eine eigene Facette der US-Strukturprobleme. Er hat sich schon vor dem Arbeitsmarkt gemessen an der Beschäftigungsquote strukturell zuungunsten der USA verschoben. Der große Aufschwung des Welthandels ist an den USA weitgehend vorbeigegangen. Wohl nicht zuletzt, weil die Politik in den entscheidenden Jahren im Krisenmodus vor allem auf die Stimulierung der Binnennachfrage und hier wiederum auf den privaten Konsum gesetzt hat. Damit wurde die US-Wirtschaft sowohl durch die Vernachlässigung der Infrastruktur als auch den schleichenden Verlust an Wettbewerbsfähigkeit geschwächt. Trotz der positiven offiziellen Zahlen wählen die Währungshüter eine vorsichtige und abwartende Sprache, die wenig Optimismus verrät. Im Hintergrund stehen zudem die nur kurzfristig eingedämmten Konflikte um die US-Finanzpolitik.
Dabei zog sich die Schwäche durch alle Kategorien. Sie deutet eine rückläufige Investitionsneigung der Unternehmen an. Auch der Einkaufsmanager-Index der gewerblichen Produzenten enttäuschte leicht mit dem Rückgang von 54,4 auf 53,7 Punkte. Die Erwartungen hatten bei einem Anstieg auf 55 Punkte gelegen. Auch dafür waren die Nachfragekomponenten verantwortlich, namentlich der notorisch schwache Export. Er bildet eine eigene Facette der US-Strukturprobleme. Er hat sich schon vor dem Arbeitsmarkt gemessen an der Beschäftigungsquote strukturell zuungunsten der USA verschoben. Der große Aufschwung des Welthandels ist an den USA weitgehend vorbeigegangen. Wohl nicht zuletzt, weil die Politik in den entscheidenden Jahren im Krisenmodus vor allem auf die Stimulierung der Binnennachfrage und hier wiederum auf den privaten Konsum gesetzt hat. Damit wurde die US-Wirtschaft sowohl durch die Vernachlässigung der Infrastruktur als auch den schleichenden Verlust an Wettbewerbsfähigkeit geschwächt. Trotz der positiven offiziellen Zahlen wählen die Währungshüter eine vorsichtige und abwartende Sprache, die wenig Optimismus verrät. Im Hintergrund stehen zudem die nur kurzfristig eingedämmten Konflikte um die US-Finanzpolitik. Fazit: Die Bewertung des Greenback ist schwach. Nach Kaufkraftgewichten ist sie zu niedrig. Dabei wird es vorläufig auch bleiben.
