Was steckt drin in den Devisenkursen

Der Dissens unter den Instituten konzentriert sich wieder stark auf die Dollar-Euro-Parität. Die Commerzbank (und auch wir) sehen eher Korrekturbedarf beim derzeit starken Euro, während andernorts vorwiegend eine Fortsetzung der Eurostärke die Projektionen beherrscht. Diese Stärke ist allerdings nicht durch Zinsbewegungen untermauert; am bisherigen Konsens darüber, dass sich Zinsdifferenzen für das erste zugunsten des Dollar verschieben, ändert sich offenbar nichts.

Die Commerzbank argumentiert vor allem damit, dass die Zinserhöhungen in den USA noch nicht voll in den Kursen enthaltend sind. Zu viele Marktteilnehmer würden mit einem schwächeren Anstieg rechnen. Mit der Korrektur der Erwartungen im Verlauf ändern sich dann auch die Bewertungen. Hinzu komme der Konjunktureffekt der Steuerreform, der für neuen Schub sorgen werde.

Bei der HSH-Bank sieht man vor allem die US-Zinspolitik bereits als „fest eingepreist" an. Davon könnten demnach keine weiteren Effekte mehr ausgehen. Nur eine unerwartet starke Inflation in den USA mit entsprechenden Zinsreaktionen der Währungshüter könnte einen Effekt auf die Kurse haben. Daneben bleiben aus unserer Sicht die derzeit ausgeblendeten politischen Probleme der Eurozone bestehen, die sich im Verlauf wieder als Belastung bemerkbar machen werden.