Wie schwer wiegt Griechenland?

Beim Blick auf die Zahlen scheint alles klar: Der Dollar legt gegen den Euro weiter zu. Goldman Sachs, Deutsche Bank und SEB haben ihn auf 12 Monate knapp unter der Parität eingestuft, die anderen drei Banken knapp drüber. Dahinter stehen die den Euro schwächenden Probleme Griechenlands. Zugleich treiben den Dollar die Zinserwartungen. Beide Faktoren weisen klar in die selbe Richtung: Dollar rauf, Euro runter. Allein die UBS steht allein mit ihrer Wechselkurserwartung. Eine Erklärung war bis zum Redaktionsschluss nicht zu bekommen – wir werden noch dazu berichten. Im Szenario der Banken stecken einige Risiken. Es wächst das Rückschlagspotenzial für den Dollar, sollten die Zinserwartungen erneut enttäuscht werden. Janet Yellen, Chefin der US-Notenbank und damit oberste US-Währungshüterin, hatte diese Erwartungen jüngst weiter angeheizt. Zugleich hatte sie sich das übliche Hintertürchen offengelassen mit dem Hinweis, dass alle Entscheidungen vom Zustand der US-Wirtschaft abhängig seien. Dazu zählt der Arbeitsmarkt, der langfristig bei weitem der schwächste unter den westlichen Industriestaaten ist. Das haben die OECD und St. Louis Fed jüngst bestätigt. Nur in den USA schrumpft das Arbeitsangebot (ironischerweise trotz günstiger Demografie), der günstige Trend der Arbeitslosenquote ist ausschließlich der Verdrängung Arbeitssuchender und statistischer Schönfärberei zu verdanken. Besonders dramatisch: Ausgerechnet im harten Kern des Arbeitsmarktes (Männer zwischen 25 und 54 Jahren) ist die Partizipationsquote in den letzten Jahren um volle 5 Prozentpunkte gefallen auf einen absoluten, in den westlichen Industriestaaten bislang unbekannten Tiefstwert (88%). Demgegenüber scheint in Sachen Griechenland nun alles realisiert zu sein, was je zu befürchten war. Das reicht bis hin zu einer Athener Regierung, die völlig rücksichtslos auf Verleumdung und Erpressung der europäischen Partner setzt, was Druck auf den Euro gebracht hat. Doch selbst der im Raum stehende Grexit hat ihn nicht unter die Parität treiben können.

Fazit: Bei der dominierenden Dollar-Euro-Parität ist die Politik am Zug. Dabei hat die europäische Seite ihre Ausgangsposition verbessert, während die US-Seite zwischen hohen Erwartungen und schwachen Fakten eingeklemmt wird. 

Die Meinung der Anderen

Prognosezeitraum			Commerzbank		Deutsche Bank		Goldman Sachs		HSH-Nord-Bank		SEB*		UBS
			neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt
3M	EUR	USD	1,06	1,06	1,06	1,06	1,06	1,02	1,08	1,08	1,08	1,08	1,16	1,16
		3-Monatszins	0,00	0,00	0,00	-0,10	-0,10	-0,10	-0,02	-0,02	0,00	0,00	-0,05	-0,05
		10 J Anleihen	0,90	0,55	0,90	0,90	0,80	0,30	0,90	0,90	0,90	0,90	0,70	0,70
	USD	JPY	122	122	125	122	122	122	124	124	125	125	127	127
		3-Monatszins	0,55	0,55	0,51	0,51	0,30	0,30	0,35	0,35	0,55	0,55	0,75	0,75
		10 J Anleihen	2,55	2,40	2,25	2,25	2,6	2,2	2,45	2,45	2,60	2,60	2,45	2,45
	JPY	EUR	129	129	133	137	124	124	134	134	135	135	147	147
		3-Monatszins	0,15	0,15	0,15	0,15	0,20	0,20	-	-	-	-	0,20	0,20
		10 J Anleihen	0,40	0,40	0,50	0,50	0,50	0,60	-	-	-	-	0,50	0,50
12M	EUR	USD	1,01	1,01	0,95	0,98	0,95	0,95	1,10	1,10	0,96	0,96	1,10	1,05
		3-Monatszins	0,00	0,00	-0,10	-0,10	-0,10	-0,10	0,02	0,02	0,00	0,00	-0,05	-0,05
		10 J Anleihen	1,20	0,90	1,20	1,10	1,20	1,30	1,40	1,40	1,50	0,50	1,40	1,40
	USD	JPY	129	129	128	127	130	124	128	128	135	135	130	125
		3-Monatszins	1,50	1,50	1,63	1,18	1,10	0,90	1,50	1,25	1,25	1,10	1,63	1,63
		10 J Anleihen	3,10	3,00	2,75	2,50	3,00	2,50	3,10	3,10	3,30	3,30	2,70	2,70
	JPY	EUR	129	130	121	124	124	140	141	141	129,6	129,6	143	131
		3-Monatszins	0,15	0,15	0,15	0,15	0,20	0,20	-	-	-	-	0,25	0,25
		10 J Anleihen	0,40	0,50	0,65	0,60	0,60	0,60	-	-	-	-	0,70	0,70

Hinweis: *3M-Zinsen auf 12 Monate lediglich per März 15 | Diese Tabelle gibt nicht die Meinung der Redaktion zur Zins- und Wechselkursentwicklung wichtiger Währungen wieder. Sie dient ausschließlich zur Orientierung und ist nicht als Handlungsaufforderung zu sehen. Insbesondere Wechselkursprognosen unterliegen einer hohen Unsicherheit. Alle Angaben ohne Gewähr. Werte rechts = Vormonat. Veränderungen sind grau unterlegt.