Revisionsbedarf

Die Researchabteilungen liefern gerade neue Einschätzungen zu den wichtigsten Größen bei Zins und Wechselkursen. Denn es sind allerhand neue Informationen aufgelaufen, nicht zuletzt was die Ausrichtung der Politik in den einzelnen Ländern und Notenbanken angeht. Längst nicht alle haben die zuvor gemachten Erfahrungen und daraufhin getroffenen Annahmen bestätigt. Die UBS-Volkswirte sind dadurch zu einem neuen Blick auf Japan gekommen. Nippons Geldpolitik ist weniger auf die Devisenkurse ausgerichtet, als bislang von den UBS-Ökonomen unterstellt. Die Bank of Japan sei zwar weiter an einem schwächeren Yen interessiert, reagiere aber nicht so schnell und stark auf Kurssteigerungen wie angenommen. Die UBS hat daher ihre Yen-Prognosen nach oben gesetzt. Wie die meisten Researcher legte auch die HSH-Nordbank den Fokus auf das Thema Dollar-Euro. Die Eurozone wird nun stärker, die USA werden schwächer eingeschätzt. Der Abstand ist kleiner als angenommen, wenn auch die Rangfolge (USA stärker als Euroland) Bestand hat. Das hat Folgen für die Zinsprojektionen, vor allem aber für die Devisenkurse. Sie werden an das geringere Wachstumsgefälle angepasst. Bei der Commerzbank ist diese Revision noch nicht abgeschlossen. Dort nehmen die Volkswirte das Verhalten der US-Notenbank Fed unter die Lupe. Die Pressemitteilung nach der Aprilsitzung habe keine Hinweise auf schnelle Zinserhöhungen gebracht und daher die Märkte getäuscht. Die Korrektur an den Märkten sei erst mit dem Protokoll in Gang gekommen. Die Co-Bank korrigierte im April zunächst schwächer eingeschätzte Zinsperspektive erneut und setzte den Dollar nach oben. Das britische EU-Referendum wird ebenfalls stark thematisiert. Nicht zuletzt, weil der drohende Brexit Volatilität in die Märkte trägt. Dem müssen die Notenbanken Rechnung tragen. Dabei werden die Folgen für UK selbst umso negativer gewertet, je stärker das hohe Leistungsbilanzdefizit in den Blick gerät.    

Fazit: Derzeit führen weniger wirtschaftliche, als vielmehr politische Entwicklungen zu Revisionen in den Prognosen.

Die Meinung der Anderen

Prognosezeitraum			Commerzbank		Deutsche Bank		Goldman Sachs		HSH-Nord-Bank		SEB		UBS
			neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt	neu	alt
3M	EUR	USD	1,09	1,12	1,05	1,06	1,04	1,04	1,08	1,05	1,09	1,16	1,15	1,15
		3-Monatszins	-0,25	-0,25	-0,25	-0,25	-0,20	-0,20	-0,22	-0,23	-0,27	-0,25	-0,30	-0,30
		10 J Anleihen	0,30	0,00	0,45	0,20	0,40	0,40	0,30	0,20	0,20	0,20	0,80	0,69
	USD	JPY	115	110	105	105	122	122	110	115	115	116	109	117
		3-Monatszins	0,80	0,75	0,83	0,58	0,60	0,60	0,95	0,90	0,85	0,60	1,13	0,61
		10 J Anleihen	2,00	2,00	1,75	1,75	2,10	2,10	2,20	2,20	1,95	1,80	1,96	1,92
	JPY	EUR	125,35	123	110	111	127	127	121	121	125,35	134,56	125	135
		3-Monatszins	-	0,05	0,05	0,10	0,10	0,10	-	-	-	-	0,07	0,05
		10 J Anleihen	-	0,00	-0,15	-0,05	0,10	0,10	-	-	-	-	0,50	0,13
12M	EUR	USD	1,05	1,06	0,98	1,00	0,95	0,95	1,10	1,07	1,09	1,07	1,16	1,16
		3-Monatszins	-0,35	-0,25	-0,25	-0,25	-0,20	-0,20	-0,16	-0,20	-0,28	-0,28	-0,30	-0,30
		10 J Anleihen	0,40	0,30	0,65	0,45	0,60	0,60	0,80	0,40	0,50	0,50	1,30	1,20
	USD	JPY	128	126	109	112	130	130	115	124	118	125	112	122
		3-Monatszins	1,30	1,05	1,33	0,83	1,40	1,40	1,40	1,15	1,35	1,10	1,88	1,63
		10 J Anleihen	2,30	2,35	1,75	1,75	2,80	2,80	2,50	2,35	2,25	2,15	2,15	2,08
	JPY	EUR	134,4	134	107	112	124	124	127	120	128,62	133,75	130	142
		3-Monatszins	-	-0,15	0,05	0,05	0,10	0,10	-	-	-	-	0,10	0,10
		10 J Anleihen	-	0,10	-0,15	-0,10	0,30	0,30	-	-	-	-	0,85	0,23

Hinweis: Diese Tabelle gibt nicht die Meinung der Redaktion zur Zins- und Wechselkursentwicklung wichtiger Währungen wieder. Sie dient ausschließlich zur Orientierung und ist nicht als Handlungsaufforderung zu sehen. Insbesondere Wechselkursprognosen unterliegen einer hohen Unsicherheit. Alle Angaben ohne Gewähr. Werte rechts = Vormonat. Veränderungen sind grau unterlegt.