Bei Teck Resources bauen die Gewinne auf Sand

Value-Anleger sollten bei der Aktie des Bergbau-Konzerns Teck Resources genauer hinschauen. Trotz einer Kursverdopplung innerhalb der letzten zwei Jahre wird der Titel auf dem aktuellen Kursniveau rund 10% unterhalb seines Buchwerts gehandelt (KBV: 0,9). Im Vergleich zu den Rohstoffriesen Rio Tinto und BHP Billiton ist Teck Resources damit geradezu ein Schnäppchen. Die beiden Minengiganten kommen auf ein aktuelles Kurs-Buchwert-Verhältnis von 2:1. Wenn auch die Kanadier längst nicht dieselbe Größenordnung (Marktkapitalisierung) erreichen wie die anglo-australischen Bergbaukonzerne, gleichen sich deren Geschäftsfelder jedoch immer mehr an. Denn Teck Resources wandelt sich aktuell von einem auf Kohle und Kupfer fokussierten Spezialkonzern immer stärker in einen breit diversifizierten Rohstoffproduzenten.

Vor fünf Jahren hatte sich Teck mit dem kanadischen Ölsand-Experten Suncor und dem französischen Mineralölkonzern Total zusammengetan. Ihr Ziel: das Fort Hill-Ölsandprojekt in Kanada aufzubauen. Mit dem Sturzflug des Ölpreises entpuppte sich das Ölsandprojekt als kostspieliges Experiment. Die Aktie von Teck Resources kam kräftig unter Druck. Inzwischen ist die Baisse am Ölmarkt Geschichte.

Geschätzt 50 Jahre Ölerträge

Fort Hill liefert seit Jahresbeginn Öl. Es dürfte bis zum Ende des Jahres rund 90% der Produktionskapazität erreichen. Teck schätzt die Förderkosten für ein Barrel Öl in Fort Hill auf anfänglich 35 bis 40 USD. Bei voller Produktion dürften diese weiter sinken. Angesicht des aktuellen Ölpreises um 70 USD ist dies ein lohnendes Geschäft. Die Lebensdauer des Ölsandprojekts Fort Hill wird auf 50 Jahre geschätzt.

Teck Resources notiert knapp 18% unterhalb des 5-Jahres-Hochs von Anfang Juni. Den Bewertungsabschlag gegenüber den Großen der Branche halten wir für zu hoch. Der mittelfristige Aufwärtstrend ist weiterhin intakt.