Wechselkursbewegungen durch verbale Ungeschicklichkeiten voraus

In den kommenden Wochen und Monaten gilt es verstärkt auf die Aussagen von Notenbankern dies- und jenseits des „großen Teichs“ zu achten. Denn sie werden maßgeblich die Wechselkursbewegungen bestimmen. Die Gründe:

1. In den einschlägigen Unternehmen der Finanzindustrie und bei den Markt-Auguren hat sich über den Jahreswechsel die Erwartungshaltung gefestigt. Diese geht innerhalb eines Erwartungskanals von einer mehr oder weniger schwachen Konjunkturverfassung in den großen Industrieländern aus (G7, China). Somit besteht wenig Druck auf den Arbeitsmärkten zu weiteren Lohnsteigerungen.
2. Bezüglich der Inflation hat sich ebenfalls eine gefestigte Marktmeinung herausgebildet. Sie geht von einer weiteren Abschwächung bis knapp oberhalb von 2% aus, folgt also dem Pfad, den die EZB vorgegeben hat. Das soll reichen, um die Notenbanken zu Zinssenkungen im Laufe des Jahres zu bewegen.
3. Berenberg geht davon aus, dass die EZB ihr Leitzinsband vom 3. Quartal 2024 bis zum 2. Quartal 2025 vierteljährlich um 25 Basispunkte absenken und den Einlagensatz von 4% auf 3% reduzieren wird. Im Bloomberg Konsensus fallen die Erwartungen zu Zinssenkungen noch kräftiger aus. Die europäischen Banken reagieren bereits auf breiter Front mit der Ankündigung von Senkungen der Einlagenzinsen per Monatsende.
4. Die Fed werde allerdings schon früher als die EZB mit Zinssenkungen beginnen. Der Zinsabstand zwischen den beiden wichtigsten Währungsräumen werde somit tendenziell sinken.
5. Damit ist auch die Tendenz bei den Wechselkursen vorgezeichnet: Der Euro sollte sich gegenüber dem Dollar wieder erholen. Auch das preisen die Märkte ein.